渠道信心逐渐恢复，静待基本面拐点

中炬高新（600872）：渠道信心逐渐恢复，静待基本面拐点 中炬高新是一家食品饮料公司，其主要产品包括酱油、蚝油、食醋和料酒等。公司近年来业绩持续承压，主要原因是今年年初渠道过于乐观，渠道压货积累起大量库存。公司商超渠道占比约25%，餐饮渠道占比接近28%，二季度以来受疫情反复影响，餐饮端需求受损明显，商超人流下滑严重。此外公司价格体系受社区团购低价冲击，渠道利润微博叠加需求疲软，经销商拿货信心不足，致使三季度业绩下滑明显。针对渠道高库存，公司主动开启去库存，通过控制发货节奏与费用支持等手段，将渠道库存降至平稳水平；同时公司严厉打击窜货乱价行为，通过瓶身二维码溯源的技术手段，维护价格体系稳定。自四季度以来渠道信心逐步好转，并且12月初公司上调部分产品出厂价，部分经销商开始主动补库存。预计明年伴随库存水平回复良性，叠加提价后价格体系优化，公司2022年业绩有望明显改善。