纺织服装行业11月投资策略：制造景气度高，消费有望改善

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 纺织服装 [Table_IndustryInfo] 11月投资策略 超配 （维持评级） 2021年11月03日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 制造景气度高，消费有望改善  行情回顾：大盘持平或上行，纺服板块多数低于大盘 10月A股、台股大盘基本持平，港股大盘震荡下行，美股大盘上行，纺服板块A股、台股、港股表现略差于大盘，美股可选板块表现好于大盘。  品牌渠道：短期疫情影响，行业景气度略有下降 2021年9月，服装零售当月同比-4.8%，环比加速1.2%；穿类商品网上零售累计同比+15.6%，环比放缓3.8%；第三方阿里数据9月运动鞋/服分别同比-31.9%/-32.0%。10月抖音运动户外品类李宁/FILA分别上升至第1名/维持第3名；男装品类太平鸟/海澜之家分别上升至第2/3名；女装品类中波司登上升至第3名。“双11”方面，11月1日，太平鸟全品牌GMV突破4亿；森马电商全渠道累计GMV突破6亿。  制造出口：出口下跌，棉价与东南亚运价上涨 9月中国纺织品出口金额同比-5.6%，环比放缓0.9%；服装出口同比+9.8%，环比放缓5%。9月中国PMI为46.2，同比-9.1%。截至11月2日，328棉价指数为22318元/吨，环比上月+16.8%，内外棉价差为4120元/吨。10月全球综合运价保持平稳，东南亚航线本月环比上涨16.4%  纺服板块公司公告与行业新闻一览 A股方面，太平鸟、稳健医疗、开润股份、百隆东方、华利集团、海澜之家、比音勒芬、地素时尚、森马服饰、歌力思等发布三季报；太平鸟发布股权激励计划。港股方面，滔搏发布中期业绩；安踏体育、特步国际、中国利郎、李宁等发布季度营运数据；李宁配售股份。  风险提示 1.疫情反复多次冲击；2.企业恶性竞争加剧；3.汇率与原材料价格波动。  投资建议：看好制造龙头强势基本面与品牌销售边际改善 短期消费端受疫情、天气、经济环境等因素影响增长较为波动，而服装消费10月高基数已过，估值调整后安全边际显现，看好未来边际改善的趋势。制造端受益订单充足、供给紧张的局面表现较好的基本面趋势，且龙头公司具有较强的转嫁成本上涨压力的能力。港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁、波司登、特步国际，A股重点推荐华利集团、太平鸟、森马服饰。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021E 2022E 2021E 2022E 02313 申洲国际 买入 137.19 2073 3.40 4.81 40.4 28.5 02020 安踏体育 买入 98.39 2701 2.89 3.59 34.1 27.4 02331 李宁 买入 69.25 1774 1.50 1.82 46.0 38.0 03998 波司登 买入 4.60 540 0.19 0.24 24.2 18.9 01368 特步国际 买入 8.16 221 0.34 0.43 24.2 18.8 300979 华利集团 买入 88.55 997 2.36 2.97 37.5 29.9 603877 太平鸟 买入 37.10 170 2.21 2.75 16.8 13.5 002563 森马服饰 买入 7.26 202 0.60 0.71 12.1 10.3 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《纺织服装双周报202117期：9月服装社零仍较弱，看好基数压力过后消费回暖》 ——2021-10-19 《纺织服装双周报202116期：估值吸引力增大，看好秋冬旺季景气回升》 ——2021-10-08 《纺织服装10月投资策略：外部因素影响行业短期景气度》 ——2021-10-06 《纺织服装中报与二季报总结：上半年反弹明显，关注后疫情时代的长远机遇》 ——2021-10-05 《纺织服装海外跟踪系列十四：NikeQ1：供应短缺下调全年指引，预计FY23供应改善》 ——2021-09-27 证券分析师：丁诗洁 电话： 0755-81981391 E-MAIL： dingshijie@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.2N/20J/21M/21M/21J/21S/21上证综指纺织服装及日化 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 行情回顾：大盘持平或上行，纺服板块多数低于大盘 .................................................. 4 品牌渠道：短期疫情影响，行业景气度略有下降 ......................................................... 6 制造出口：出口下跌，棉价东南亚运价上涨 ................................................................ 9 纺服板块公司公告与行业新闻一览 ............................................................................. 10 投资建议：制造景气度高，消费有望改善 .................................................................. 14 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 15 分析师承诺 ................................................................................................................ 15 风险提示 .................................................................................................................... 15 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 15 oPxPpRuMtMxPvMmOmRzQoN9PbPaQoMnNoMnMeRpOrQlOoOqM8OmMwPuOpPoQxNnNuM 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：A股大盘与板块指数年中至今行情走势 ............................................................. 4 图2：港股大盘与板块指数年中至今行情走势 ............................................................. 4 图3：美股大盘与板块指数年中至今行情走势 ............................................................. 4 图4：台股大盘与板块指数年中至今行情走势 ............................................................. 4 图5：A股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现 ..................................... 5 图6：A股重点上市公司行情表现 ............................................................................... 5 图7：港股重点上市公司行情表现 ............................................................................... 6 图8：美股/台股重点上市公司行情表现 ....................................................................... 6 图9：限上整体与服装零售额当月同比 ........................................................................ 7 图10：限上整体与服装零售额累计同比 ...................................................................... 7 图11：网上实物商品与穿类商品累计同比 ................................................................... 7 图12：运动鞋服阿里线上当月销售额同比 ................................................................... 7 图13：2021年7-10月抖音销售额前十品牌榜单 ........................................................ 8 图14：2021年7-10月重点关注品牌抖音销售额和单价 ............................................. 8 图15：中国与越南纺织服装出口金额当月同比 ........................................................... 9 图16：亚洲纺服主要出口地PMI与中国出口新订单PMI ............................................ 9 图17：柯桥纺织景气指数 .......................................................................................... 10 图18：国内与国际棉价趋势 ...................................................................................... 10 图19：中国出口集装箱运价指数 ............................................................................... 10 图20：美元兑人民币汇率走势 .................................................................................. 10 表1：纺服A股公司公告 ........................................................................................... 11 表2