轻工制造及纺织服装行业周报：出口景气度有望修复，商务部发文提振家居需求

上周行情：纺织服装领涨。2023/7/3至2023/7/7，上证指数-0.17%，深证成指-1.2 5%，轻工制造指数+2.41%，在28个申万行业中排名第6；纺织服装指数+4.83%，在28个申万行业中排名第1。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：家居用品（3.83%），造纸（2.34%），包装印刷（1.44%），文娱用品（0.52%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：饰品（5.2%），服装家纺（4.91%），纺织制造（4.44%）。 本周重点提示：出口景气度修复，CCER有望重启。1）出口景气度修复机会：海外去库逐步进入尾声（家居类去库节奏快于服饰，家居去库从2 2H2 开始，服饰去库从23年初开始）及美国地产边际改善有望驱动出口订单改善，部分公司订单边际已有初步修复，建议关注嘉益股份、共创草坪、乐歌股份、源飞宠物、麒盛科技等。 2）CCER重启机会：6月29日，生态环境部召开例行新闻发布会，力争今年年内尽早启动CCER。7月7日，生态环境部联合市场监管总局对《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》进行了修订，编制形成《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，并面向全社会公开征求意见。CCER重启在即，建议关注布局林业碳汇的岳阳林纸。3）Q2高增标的：市场进入Q2业绩关注期，建议积极把握Q2前瞻弹性较大的标的：嘉益股份10x、百亚股份29x、华旺科技12x。 家居：消费促进政策有望驱动需求回暖，建议布局业绩确定性较强的低估龙头。 6月29日，国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，会议指出，促进家居消费的政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造等政策配合；要提高供给质量和水平，鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品。7月7日，商务部召开例行新闻发布会，新闻发言人束珏婷在会上表示，近期，商务部会同相关部门在深入调研基础上，起草了促进家居消费政策文件，从提升供给质量、创新消费场景、改善消费条件、优化消费环境等方面提出具体举措，将于近日印发。我们认为本次政策相关受益赛道主要有：1）旧房改造需求较大、个性化程度高的定制家居（欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜等）；2）存量替换需求较高，更换频次提升空间大的软体家居（顾家家居、敏华控股、喜临门、慕思股份等）；3）提升生活便捷度，匹配适老需求的智能家居（好太太、箭牌家居、瑞尔特等）。 Q2前瞻：定制修复节奏稳定，软体出口边际改善。1）定制：我们预计Q2定制企业收入端增速位于个位数至低双位数区间，其中龙头修复节奏相对较快，预计欧派家居、索菲亚、志邦家居收入端可实现双位数增长。分渠道来看，客流压力增加下整装公司与定制企业合作的意愿持续增强，整装渠道提供重要的增长驱动力。2）软体：终端调研看，6月软体内贸接单表现分化，龙头预计维持双位数增长；外贸接单边际向上，部分前期订单下滑企业6月接单转正。我们预计Q2软体龙头内销表现稳健，其中顾家一体化整家推行顺利，家装渠道亦加速切入。 前期地产销售数据走弱下板块悲观情绪蔓延，我们认为低估值下家居板块布局机会已现。推荐：【顾家家居】23PE 15X，内销推行一体化整家多品类放量，外销随海外产能释放已率先修复；【索菲亚】23PE 11X，整装及米兰纳进入放量期，门窗卫浴布局深化整家战略；【志邦家居】23PE 15X，增长稳健，整装占比迅速提升，全国进程持续推进；【欧派家居】23PE 18X，定制龙头成长稳健，整装布局领先行业；关注：【敏华控股】FY24 PE 8X，估值性价比高，内销修复稳健。 造纸：关注木浆系盈利能力Q2起逐步改善。 价格跟踪：本周浆价小幅回升，阔叶浆现货价格（+2.82%），针叶浆（+1.16%），主要受近期人民币汇率贬值及外盘新一轮报价小幅上提影响。外盘报价方面，A rauco 2023年7月报价，银星$680（环比6月持平），金星$630（环比6月上涨$20），明星$535（环比6月上涨$30）。成品纸方面，双胶纸、铜版纸、白卡纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅分别为-0.5%、-0.73%、0%、-0.87%。下游成品纸价格及开工率均未见明显改善，纸浆需求端偏弱运行，我们判断纸浆仍将低位运行。 Q2前瞻：预计 H2 盈利改善较为明显。考虑纸企木浆库存通常为1个季度，木浆价格快速下跌主要为2-4月，我们预计成本端受益将在Q3起充分显现。中游环节盈利能力的释放节奏与细分赛道需求、竞争格局、定价权相关。细分纸种来看，装饰原纸Q2价格较为稳定，生活用纸促销活动较多，预计收入端增长态势良好，重点关注【华旺科技】。 文娱个护：看好Q2收入修复，个护龙头表现靓丽。 Q2前瞻：1）百亚：自由点表现靓丽，预计Q2收入增长40%以上，其中电商渠道保持高双位数增长；利润端考虑去年同期低基数、利润率同比大幅修复，预计利润同比翻倍增长。2）晨光：伴随商场及校边客流修复，Q2收入端预期延续修复趋势，利润端考虑去年同期低基数及传统核心业务修复、预计盈利增速优于收入。 纺织服装：去库节奏较乐观，关注上游制造左侧布局机会。 纺织制造：Nike年报释放良好库存去化信号，关注上游制造左侧布局机会。6月30日，耐克披露截至2023.5.31的FY2023年报，全年货币中性收入同比+16%，公司预计FY2024收入中个位数增长，FY2024Q1收入预计持平至低个位数增长。库存方面，截至5月末，耐克库存金额为85亿美元，同比持平，环比上季度末下降4亿美元。海外品牌去库节奏较好，下半年订单有望逐步改善，建议关注：【新澳股份】、【华利集团】、【申洲国际】、【台华新材】； 以及汽车皮革快速放量的【兴业科技】。 品牌服饰：波司登披露FY23业绩，关注运动服饰长期布局机会。6月28日，波思登披露FY2023年报，全年收入167.7亿元，同比+3.5%，归母净利润21.39亿元，同比+3.7%，疫情影响下略低于预期。结合赛道景气度及长期成长性，建议关注：【特步国际】、【李宁】、【安踏体育】、【海澜之家】。 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、测算结果偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 上周行情：纺织服装领涨 2023/7/3至2023/7/7，上证指数-0.17%，深证成指-1.25%，轻工制造指数+2.41%，在28个申万行业中排名第6；纺织服装指数+4.83%，在28个申万行业中排名第1。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：家居用品（3.83%），造纸（2.34%），包装印刷（1.44%），文娱用品（0.52%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：饰品（5.2%），服装家纺（4.91%），纺织制造（4.44%）。 图表1：各行业周涨跌幅（2023/7/3至2023/7/7） 图表2 图表3 图表4：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势 重要行业新闻 家居 【印度床垫巨头Sheela将以近30亿元收购同行Kurlon】 印度床垫巨头Sheela Foam将以28.8亿元收购竞争对手Kurlon Enterprise公司，使 SheelaFoam的股票上涨了6.7%，预计收入将增加约8.0亿元。（77度，2023年7月4 日） 服饰 【波司登去年关闭近400家店】 波司登发布了最新财年业绩报告，过去一年常规零售网点总数减少386家，并开设 了超过1000家旺季店。去年收入同比增长3.5%至167.7亿元，净利润增长3.7%至约21.4 亿元。（童装观察，2023年7月5日） 造纸 【7月纸企第一批涨价函发布】广州建发、东莞市荣兴等多家纸业有限公司发布涨 价函，由于上游原材料成本居高不下，白卡纸严重倒挂。白卡纸销售价格将统一上调为 200元/吨。（纸业观察，2023年7月3日） 原材料价格跟踪 MDI、聚醚继续下跌，TDI反弹 截至2023年7月7日，MDI（PM200）国内现货价为16000元/吨，周环比下跌 0.31%，同比下跌5.88%；TDI国内现货价为18100元/吨，周环比上涨5.85%，同比上 涨4.02%；截至2023年7月7日，软泡聚醚市场价（华东）为9650元/吨，周环比下跌 0.64%，同比下跌17.8%。 图表5：TDI国内现货价(元/吨) 图表6：软泡聚醚华东市场价(元/吨) 图表7：MDI国内现货价(元/吨) 棉花价格小幅上升 截至2023年7月7日，中国棉花价格指数：328为17419元/吨，周环比上升0.66%，同比下降1.7%；中国棉花价格指数：527为16143元/吨，周环比上升0.74%，同比下降2.52%；中国棉花价格指数：229为17668元/吨，周环比上升0.67%，同比下降3.04%； Cotlook：A指数为90.85美分/磅，周环比上升0.66%，同比下降29.57%。 图表8：棉花价价格指数（元/吨) 图表9：Cotlook A指数(美分/磅) 截至2023年6月30日，粘胶短纤价格为12900元/吨，周环比下降0.77%，同比下 降17.31%；涤纶短纤价格为7120元/吨，周环比下降1.79%，同比下降19.82%；涤纶长 丝DTY价格为8850元/吨，周环比下降1.12%，同比下降13.66%。 图表10：粘胶短纤市场价(元/吨) 图表11：涤纶短纤市场价(元/吨) 图表12：涤纶长丝DTY价格(元/吨) 行业重点数据跟踪 商品房周度销售数据：一、二、三线城市销售均环比下降 2023年7月2日至2023年7月8日，三十大中城市商品房成交套数17566套，同 比下降62.2%，周环比下降51.1%，成交面积196.97万平方米，同比下降62.7%，周环 比下降53.1%；其中一线城市成交套数5428套，同比下降50.2%，周环比下降48.2%， 成交面积56.38万平方米，同比下降52.2%，周环比下降50.4%；二线城市成交套数8014 套，同比下降68.9%，周环比下降53.8%，成交面积102.5万平方米，同比下降67.8%， 周环比下降55.2%；三线城市成交套数4124套，同比下降58.1%，周环比下降48.9%， 成交面积38.09万平方米，同比下降58.6%，周环比下降51.2%。 图表13：房屋竣工、新开工、销售情况 图表14：30大中城市商品房单周成交套数（万套） 图表15：30大中城市商品房累计成交套数（万套） 地产月度数据：5月竣工表现亮眼、新房销售及新开工表现偏弱 2023年1-5月,房屋竣工面积2.02亿平方米，累计同比+19%；房屋新开工面积3.97 亿平方米，累计同比-22.6%；商品房销售面积4.64亿平方米，累计同比-0.9%。 图表16：房屋竣工、新开工、销售情况 图表17：累计房屋竣工面积（亿平方米） 图表18：单月房屋竣工面积（亿平方米） 图表19：累计房屋新开工面积（亿平方米） 图表20：单月房屋新开工面积（亿平方米） 图表21：累计房屋销售面积（亿平方米） 图表22：单月房屋销售面积（亿平方米） 家具月度数据：家具社零小幅修复 2023年1-5月，家具制造业实现营业收入2361.7亿元，同比-10.5%；家具制造业利 润总额91.9亿元，同比-7.4%。2023年5月，家具制造业实现营业收入463.7亿元，同 比-24.4%；家具制造业利润总额23.5亿元，同比-26.6%；家具制造业企业数量为7230 家，亏损企业数量为2249家，亏损企业比例为31.1%。 2023年1-5月，建材家具卖场累计销售额6238.4亿元，同比+21.1%。2023年5月， 建材家具卖场累计销售额1406.2亿元，同比+1.5%。 2023年5月，全国建材家具卖场景气指数（BHI）为135.19，同比上升18.75点， 环比下降6.97点。 图表23：家具制造业累计营业收入（亿元） 图表24：家具制造业累计利润总额（亿元） 图表25：建材家居卖场累计销