浙江自然（605080.SH）2021年三季报业绩超预期，实现营业收入6.65亿元，同比增长46.80%，归母净利润1.83亿元，同比增长43.35%，扣非归母净利润1.71亿元，同比增长48.24%；其中，2021Q3单季营业收入1.70亿元，同比增长53.22%，归母净利润0.46亿元，同比增长39.35%，扣非归母净利润0.39亿元。期间费用管控良好，原材料影响下毛利率略有下滑。公司产业链延伸充分，从产品设计、面料制作、PU发泡、成品制作全流程把控，充分享受全产业链利润。同时，公司客户优质、粘性高。公司产能将进一步提升，同时原材料采购管理经验丰富，有效抑平价格波动。我们预计公司2021~2023年营业总收入分别为8.47、11.31、14.98亿元，同比增长45.8%、33.5%、32.4%，2021~2023年归母净利润分别为2.27、3.11、4.15亿元，同比增长42.3%、37.1%、33.3%，对应2021-2023年PE分为32.61X、23.78X、17.85X，维持“买入”评级。
