超声和内镜双轮驱动，业绩拐点可期

开立医疗（300633）是国产超声和内窥镜领先企业，研发驱动，内镜业务有望持续高速增长。超声受益进口替代，内镜持续放量，产品梯度日渐强大。国内销售改革初见成效，海外产品注册和销售加速。预计2021-23年归母净利润分别为2.3、2.9、3.6亿元，对应21-23年EPS分别为0.57、0.72、0.90元，对应PE分别为52、41、33倍。给予公司整体估值148亿元，对应目标价约为36元。首次覆盖，给予“推荐”评级。