2024年三季报点评：业绩短期承压，加强现金流管理

事项：公司发布2024年三季度报告，前三季实现营业收入27.11亿元，同比下滑26.47%；归母净利润亏损11.76亿元，同比收窄；归母扣非净利润亏损13.03亿元。

评论：

1. 业绩短期承压，企业用户构筑护城河

   • 营收短期下滑，但利润亏损同比收窄。
   • 企业级客户占比77.42%，百万级以上大客户创收占比超67%，500万级以上大客户单体增速超17%，形成坚实基本盘。

2. 坚持提质增效，现金流管理助力健康发展

   • 费用总计同比下降23.63%，其中研发、管理、销售费用分别下滑20.47%、16.76%、29.17%。
   • 经营性现金流净额-13.70亿元，同比改善4.57亿元，措施效果显著。

3. 中国电子增持，战略协同加速

   • 中电金投增持5%股份至23.10%，未来将整合资源助力国家网络安全，提升公司竞争力。

投资建议：

• 调整盈利预测：2024-2026年营业收入分别为60.39/70.18/78.08亿元，归母净利润分别为0.82/2.33/3.82亿元。
• 估值方面：给予2025年4倍PS，对应目标价41元，维持“强推”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧；AI发展不及预期；海外市场拓展不及预期。