前三季度业绩承压，储能业务构筑业务新增长点

阳光电源发布2021年第三季度报告，实现营业收入153.74亿元，同比增长29.09%，实现归母净利润15.05亿元，同比增长25.89%。单三季度来看，逆变器发货仍实现高速增长，三季度营业收入71.63亿元，同比增长44.23%，但受原材料价格提升及海运费用大幅提高影响，三季度归母净利润同比下滑0.19%至7.48亿元，盈利能力相对承压。公司在IGBT等电子元器件供应紧张背景下，加大关键材料的采购库存，保障年底生产，同时由于海运紧张，运输船期大幅延长，造成存货同环比大幅增长。公司在储能方面，专注于储能系统业务，提供储能变流器、锂电池、能量管理系统等核心设备，已在全球市场得到批量应用，在全球储能装机高速增长的背景下，有望实现业务快速扩张。预计2021~2023年实现归母净利润25.15/35.94/41.19亿元，对应PE估值95.1/66.5/58.0倍，维持“增持”评级。