固德威（688390）发布2021年三季报，公司2021Q3实现营业收入6.32亿元，同比增长39.45%，环比下降1.69%；实现归属母公司净利润0.62亿元，同比下降21.16%，环比下降25.38%。2021Q1-3毛利率为34.55%，同比下降4.60pct，2021Q3毛利率33.96%，同比下降2.36pct，环比上升1.07pct；2021Q1-3归母净利率为12.52%，同比下降6.39pct，2021Q3归母净利率9.82%，同比下降7.55pct，环比下降3.12pct，基本符合我们预期。公司向下游传导原材料成本上涨，国内毛利率略有上升；海外出货占比提升，海外逆变器毛利率远高于国内，带来盈利结构改善。公司逆变器业务向大型地面电站拓展，预计公司全球销量市占率有望持续提升。公司储能业务率先布局，有望进一步提升公司盈利能力。我们下调公司2021-2023年归母净利润预测为3.11亿元、5.50亿元、8.97亿元（前值4.48亿元、6.29亿元、8.88亿元），同比+19.5%，+76.8%，+63.1%。
