2021年三季报点评：工控领跑行业，电控量价齐升

汇川技术（300124）发布2021年三季报，实现收入50.7亿元，同比增长53.1%；归母净利润9.3亿元，同比增长28.3%。毛利率36.1%，同比降低2.6pct、环比降低1.5pct，主要由于大宗商品和芯片涨价。核心产品盈利能力稳定。公司工控业务同比增长65%、环比降低6.6%，明显强于行业，其中变频/伺服/PLC&HMI同比增速分别+26%/+122%/+121%。新能车业务收入有望达25-30亿元，利润端今年大幅减亏，明年有望开始盈利。我们预计2022-2023年工控业务CAGR仍保持30%左右。远期延伸储能及能源管理业务，在工控事业部下新设成立能源SBU作战单元，目前已在储能变流器、能量管理控制系统取得突破。我们基本维持公司2021-23年归母净利润分别为32.1亿元/42.9亿元/56.3亿元，对应现价PE分别54倍、40倍、31倍。