九洲药业（603456.SH）2021年第三季度报告显示，公司实现营收30.04亿元，同比增长72.08%；实现归母净利润4.73亿元，同比增长97.65%；实现扣非后归母净利润4.37亿元，同比增长106.87%。这主要得益于原料药CDMO业务快速增长和盈利能力提升。目前公司已建成囊括手性催化、连续化反应、氟化学、酶催化等多个领先技术平台，初步完成多肽技术平台建设，且加强寡核苷酸等新技术平台布局。产能方面，公司在杭州钱塘新区、台州临海等地区积极储备新产能，2021Q1-Q3公司在建工程4.45亿元，相较于2020年底增长48%，新产能扩张有效保证新业务的承接能力。我们预计2021-2023年公司分别实现净利润6.08亿元、8.09亿元、10.39亿元，分别同比增长59.8%、33.0%、28.5%；给予买入-A的投资评级。然而，订单增长不及预期、原料药订单价格下降、生产安全事故风险、业务拓展不及预期风险等仍需关注。
