华帝股份发布了2021年三季报，公司前三季度实现营业收入39.65亿元，同比增长33.37%，较2019年同期下降7.25%，实现归母净利润2.78亿元，同比增长1.88%，较2019年同期下降46.23%。其中，三季度公司实现营收13.06亿元，同比增长0.04%，较2019Q3下降2.83%，实现归母净利润0.38亿元，同比下降64.52%，较2019年Q3下降68.85%。公司深化套系概念，营销重心调整至“全系时尚厨电”，定制家居业务占比提升，致力于通过套系产品实现家居与家电的融合发展。同时布局新兴品类，随着洗碗机、集成灶等新品迭代，有望在瓶颈期为公司带来增量。公司经营性现金流充裕，前三季度经营活动现金净流量为2.73亿元，同比增加6.67亿元。考虑到行业景气度下行、品牌竞争激烈以及原材料涨价压力，我们预计公司2021-2023年归母净利润为4.36/4.81/5.32亿元，YoY为+6.9%/+10.4%/+10.5%，对应 EPS 为0.51/0.57/0.63元，对应PE分别为11.6X/10.5X/9.5X，给予“增持”评级。
