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根据报告,公司2023Q3季度业绩略低于预期,营收和盈利均有下滑。但展望Q4,两轮外销和四轮美国外销量有望增加,公司整体营收和盈利能力有望得到改善。预计公司2023-2025年营业总收入和归属母公司净利润将分别达到135/170/213亿元和10/13/20亿元,同比增长41%/35%/52%。公司摩托车业务布局完善,品牌力强劲,全地形车业务研发和渠道优势将赋能产品。维持“买入”评级。但需要注意全球贸易环境不稳定、新车型上量不及预期和运价/汇率等波动风险。