收入延续高增，盈利凸显韧性

天合光能（688599）三季报点评：2021年前三季度公司实现营业收入312.65亿元，同比增长56.90%；实现归母净利润11.56亿元，同比增长39.05%。Q3单季度实现营业收入110.77亿元，同比增长50.09%；实现归母净利润4.51亿元，同比增长33.06%。Q3毛利率环比小幅下滑，硅料价格高企凸显盈利韧性。预计到今年年底电池片、组件产能达35GW、50GW，为明年光伏需求释放做好充分准备。公司积极布局下一代电池技术，抢占技术制高点。公司上市以来积极扩产，产能项目快速建设落成。预计未来三年公司归母净利润分别为19.19、34.66、42.40亿元，复合增速51.09%，维持“持有”评级。