Q3内销经营承压，盈利能力稳中有升

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九阳股份公布2021年三季报，实现收入70.3亿元，YoY-0.7%；实现业绩6.6亿元，YoY+3.0%。相比于2019Q3，公司2021Q3收入和业绩分别增长+10.7%/-0.4%。公司内销经营承压，外销保持快速增长，盈利能力稳中有升，Q3整体表现基本符合预期。Q3内销同比下降，外销延续快速增长。公司主要出口业务前三季度实现翻倍增长。Q3盈利能力稳中有升，公司销售费用管控得当，毛利率持续优化。Q3单季度经营性现金流小幅净流出。公司积极拓展产品品类，优化产品结构，布局以Shopping Mall为代表的高价值线下渠道。预计公司2021年~ 2023年的EPS分别为1.29/1.42/1.63元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价28.29元。