家用电器行业小家电板块分析
一、业绩概况
- 2024年第三季度：
- 营业收入：25.9亿元，同比增长11.9%
- 归母净利润：3.5亿元，同比下降43.4%
- 毛利率：53.9%，同比下降5.2个百分点
- 净利率：13.6%，同比下降13.3个百分点
二、主要驱动因素
-
海外市场：
- 公司加大自营渠道建设，导致前期投入增加，影响短期利润。
- 2024年第三季度费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为26.2%/3.8%/8.9%/-0.5%，同比分别增长6.8/1.2/1.9/0.6个百分点。
-
国内市场：
- 大促节点和国补政策助力，预计四季度内销收入将显著改善。
- 8月和9月分别推出P20 Pro和G20S Ultra机型，覆盖更广泛客户需求。
- 国家补贴政策实施后，扫地机器人线上销售额增速显著（24W41/W42/W43分别增长568%/1945%/583%）。
三、未来展望
- 预测指标：
- 2024-2026年预计营业收入分别为108.5/131.3/154.8亿元，归母净利润分别为21.3/25.2/30.0亿元，每股收益分别为11.5/13.7/16.2元/股。
- 估值：当前股价220元，对应2024年PE为19.1倍，2025年PE为16.1倍，2026年PE为13.6倍。
四、风险提示
- 终端需求不及预期
- 市场竞争加剧
- 海外市场扩张不及预期
财务数据摘要
| 指标 |
2022A |
2023A |
2024E |
2025E |
2026E |
| 营业收入 |
66.29 |
86.54 |
108.46 |
131.34 |
154.78 |
| 净利润 |
11.83 |
20.51 |
21.26 |
25.23 |
30.00 |
| 毛利率 |
49.26% |
55.13% |
54.34% |
53.74% |
53.30% |
| 净利率 |
17.85% |
23.70% |
19.60% |
19.21% |
19.38% |
结论
总体来看，尽管2024年第三季度面临一些挑战，但随着国内市场需求的回暖和新产品线的逐步放量，公司未来增长潜力仍然较大。建议关注公司的内销业务改善情况以及海外市场渠道优化进展。
