华帝股份2025年半年报显示,公司营收和净利润均有所下滑,主要受地产景气度低迷影响。核心产品油烟机、燃气灶和热水器收入同比分别下降10.0%、增长2.0%和下降20.7%。国补政策刺激消费结构升级,推动毛利率提升,2025H1毛利率达43.5%,YoY+2.9pct。盈利能力稳中有升,2025H1净利润率9.7%,YoY+0.1pct,主要得益于毛利率提升和信用减值损失减少。费用率有所上升,主要因收入下滑导致费用率提升。鉴于地产下行压力,调整公司25-27年EPS预测为0.60/0.63/0.68元,对应PE分别为11/10/9倍。参考可比公司估值,给予公司26年12倍PE,对应目标价7.6元,维持“推荐”评级。风险提示包括地产数据大幅下滑、行业竞争加剧和原材料价格大幅波动。