Q3环比再增长，降本增效持续兑现，IC载板国产替代领先者

兴森科技（002436.SZ）在2021年Q3实现了收入和利润的进一步增长，这主要得益于公司所在IC载板、半导体测试板等行业的高景气度的延续，以及公司进一步的降本增效。公司IC载板产能持续满载，行业景气度持续。此外，公司多业务产能持续扩产，加速满足行业紧张现状。我们预计公司2021年至2023年将实现营业收入49.41/62.35/74.46亿元，实现归母净利润5.58/7.17/9.50亿元，对应当前PE分别为33.6/26.1/19.7x，维持“买入”评级。