销售回款高增，Q3留有余力

舍得酒业发布2021年三季报，前三季度实现营业收入36.06亿元，同比增长104.54%；实现归母净利9.70亿元，同比增长211.92%。其中21Q3实现营业收入12.16亿元，同比增长64.84%；实现归母净利2.34亿元，同比增长59.65%。预收款高增显示良好销售势头，旺季费用集中投放致净利率有所波动。公司销售维持良好势能，品牌战略和渠道策略有效，舍得系列稳步高增。销售回款势能理想，Q3控制节奏留有余力。毛利率同比下滑，旺季销售费用计提集中。老酒战略前景乐观，下半年暂蓄芳菲，待来年蓬勃光景。预计公司2021-2022年每股收益为3.93和5.92元，给予2022年50x估值，维持目标价300元，买入-A评级。