语义智能领军企业，泛安全需求持续增长

拓尔思是一家语义智能领军企业，其主营业务包括数字政府、内容安全和互联网空间治理及数据智能。2021年前三季度，公司实现营业收入6.07亿元，同比增长8.19%；实现归母净利润0.99亿元，同比增长10.00%。公司泛安全领域的营业收入实现约144%的同比增长，新签合同金额较上年同期增长52.46%。虽然公司利润方面短期承压，但公司盈利能力与上年同期基本持平，销售净利率为16.33%。随着《数据安全法》、《网络安全产业高质量发展三年行动计划》等法规政策的推出，我国政府对网络安全与数字空间治理的重要性给予了高度重视，公司有望受益于整个泛安全领域的需求增长。预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.72、3.48、4.47亿元，EPS分别为0.38、0.49、0.63元。考虑公司的技术和资源壁垒，结合同类产业可比公司，给予公司2021年27-30x合理PE估值区间，对应合理价格区间约为10.26-11.40元，给予“谨慎推荐”评级。