伊戈尔(002922)是一家以电力电子技术为基础,打造2+X平台型企业。公司主要产品包括环形变压器、消费类照明产品、工业类能源产品等。公司预计2021年前三季度归母净利润1.77~1.85亿元,同比增长458.79%~484.03%。公司主要配套组串式光伏逆变器,同时开拓新客户,预计高频变压器市场从2020年26亿元增长到2025年71亿元,五年CAGR 22%。公司布局车载电源和通讯电源,混合动力VVC升压电感实现技术突破,取得独家定点,车载电源某些品种已小批量供货。公司预计2021~2023年营收为20.12、28.72、38.07亿元,3年CAGR 39%;归母净利润2.20、2.31、3.34亿元,3年CAGR 87%;EPS 0.74、0.78、1.13元/股,对应当前股价PE 22、21、14倍。根据分部分估值法,认为2022年PE 41倍,合理市值94.66亿元,对应股价31.93元。首次覆盖,给予“买入”评级。