外销延续高增，期待内销经营改善

九阳股份公布2021年中报，公司2021H1实现收入47.4亿元，YoY+4.1%；实现业绩4.5亿元，YoY+8.1%。经折算，Q2单季度实现收入25.0亿元，YoY-12.5%；实现业绩2.7亿元，YoY+0.2%。相比于2019Q2，公司2021Q2收入和业绩分别增长+4.7%/+11.7%。公司Q2内销高基数压力显现，外销持续高增长，Q2经营表现基本符合预期。公司Q2毛销差有所下降，净利率有所提升。公司Q2单季度经营性现金流小幅净流出。预计公司2021年~2023年的EPS分别为1.34/1.50/1.72元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价30.00元。