扣非持续亮眼，新签订单大幅增长，主业加速恢复

泰格医药发布2021年中报，实现营业收入20.56亿元，同比增长41.62%；实现归母净利润12.55亿元，同比增长25.65%；实现扣非归母净利润5.43亿元，同比增长79.10%；经调整归母净利润6.92亿元，同比增长69.76%。公司受益于对创新药行业的深刻理解和自身能力，参股投资创新药企业，未来这部分收益有望成为长期的稳定收入来源，具备持续增长潜力。2021H1非经常性损益为7.12亿元（+同比2.37%），导致归母净利润增速低于扣非增长。我们认为，公司受益于对创新药行业的深刻理解和自身能力，参股投资创新药企业，未来这部分收益有望成为长期的稳定收入来源，具备持续增长潜力。2021H1年公司整体毛利率47.57%（-0.89pp），我们预计主要系新冠临床试验项目过手费提升、毛利率较低的临床试验相关服务及实验室服务疫情常态化后快速恢复，收入占比回升等原因。2021H1扣非净利率25.39%（+5.52pp），预计主要系H 股募集资金利息收入增加带来财务费用的大幅降低所致。2021H1年公司员工加速增长，达到7208人（+35.69%），2021H1约28.53万元/人（+4.4%）。订单方面，源于全球医药和医疗器械研发投入持续加大、研发需求不断恢复及新冠相关临床试验项目快速增加，2021H1新增订单约50.75亿元（+150.82%），增长呈加速态势。