Q2业绩表现亮眼，盈利能力持续改善

上海家化(600315) 21H1年营收42.1亿元，同比增长14.26%，实现归母净利润2.86亿元，同比增长55.84%，扣非净利润同比增长103.26%。其中收入增速放缓主要系一是受到今年凉夏因素六神品牌零售周转相对较低；二是四五月特渠调整影响；三是去年同期因为直播投放力度较大导致线上基数比较高。线下线上渠道实现双增，护肤、母婴品类业绩优异。毛利率持续提升，现金流大幅增长。维持“买入”评级。