本报告由浦银国际证券有限公司分析师编制,研究公司为药明生物(2269.HK)。1H21业绩亮眼,公司综合项目数量与未完成订单金额均维持高增长,其中未完成订单金额中含52.4亿美金潜在里程碑付款,未来有望持续提振利润率。公司预计CMO项目数量将由目前4项增至年底6项,可为公司收入和盈利增长提供额外动能。此外,COVID-19相关项目(含抗体、疫苗等)未完成订单金额约7亿美元,且订单类型为“take-or-pay”,后续即使新冠疫情得到控制,对公司产能需求降低,药明生物仍将大概率获得合同约定金额,收入确定性和稳定性双高。公司综合项目数量与未完成订单金额均维持高增长,公司预计CMO项目数量将由目前4项增至年底6项,可为公司收入和盈利增长提供额外动能。此外,COVID-19相关项目(含抗体、疫苗等)未完成订单金额约7亿美元,且订单类型为“take-or-pay”,后续即使新冠疫情得到控制,对公司产能需求降低,药明生物仍将大概率获得合同约定金额,收入确定性和稳定性双高。