探针业务快速放量，产能及利润提升空间较大

和林微纳是一家专注于半导体测试探针业务的公司，其业务正在快速放量，产能及利润提升空间较大。公司上半年营收1.81亿元，同比增长111.60%，归属母公司净利润5418.46万元，同比增长148.48%。探针业务已进入快速放量阶段，未来产能及利润提升空间较大。公司主要聚焦于高端芯片封装测试探针，主要应用于GPU芯片，5G PA 芯片，电源管理芯片（WLCSP 封装方式）和DDR4 存储芯片的封装测试。此外，公司上半年增加半导体测试探针套筒深拉伸工艺，取代原有的机加工工艺，使得同类产品的产能得到有效提升，相同生产周期内，效率可提高近5-10倍；替代进口加工件，成本可降低2-3成。公司客户包括英伟达、ST、ADI等国际知名客户，且探针产品已经实现在泰瑞达及爱得万等主流半导体检测设备中的应用。公司还在MEMS屏蔽罩领域保持领先地位，掌握了良品率在低于5ppm前提下稳定大批量生产，多项核心工艺技术均达到国际现金水平，并进入国际先进 MEMS 厂商供应链体系，客户资源及技术优势显著，市场份额有望进一步提升，并且有望将声学精微屏蔽罩的技术优势迁移至压力传感器及光学精微结构件，进一步加强在MEMS领域的优势。我们预计公司2021年-2023年的收入分别为4.31亿元、5.94亿元、8.02亿元，净利润分别为1.16亿元、1.65亿元、2.31亿元，给予增持-A 的投资评级，6个月目标价为94.12元，相当于2021年65X市盈率。