周度经济观察：通胀无虞，宽松延续

根据报告，7月我国出口增速出现回落，全球主要经济体制造业PMI下行，显示全球货物需求的见顶正在对贸易活动产生拖累。同时，尽管8月地方债发行提速可能扰动债券市场，但央行流动性的对冲或将及时跟进，同时政策对房地产行业和地方政府隐形债务的约束趋严，这些力量在中期之内将推动债券市场收益率中枢下移。因此，预计下半年中国的出口增速将缓慢下行，而国内需求也在同步下行，贸易盈余的扩张暗示国内需求也在同步下行。