四季度货币政策委员会例会的政策信号积极,明年上半年在经济下行压力较大的情况下,货币政策存在进一步宽松的可能。近期货币政策的宽松预期对债券市场形成支撑,而财政的发力、信贷投放的增加以及经济预期的改善对市场影响偏空,这些因素交织导致债券市场转入震荡。明年初信贷数据的变化可能会打破这一格局。