直销占比提升，系列酒快速增长

信达证券研报指出，贵州茅台2021年半年度实现营业总收入507.22亿元，同比增长11.15%；实现归母净利润246.53亿元，同比增长9.07%。直销渠道实现收入95.04亿元，占比提升至18.75%，推动吨价上行。系列酒快速增长，推进100个样板市场建设，有望成为公司另一增长极。同时，公司加大了酱香系列酒的市场建设工作，销售费用有所提升。整体期间费用率为10.08%，同比增加0.63pct。建议关注茅台直销渠道和系列酒的市场表现。