Mini LED、集成电路驱动公司营运迎拐点

三安光电是一家主要从事LED芯片、化合物半导体材料、器件的研发、生产和销售的公司。2021年半年度报告显示，公司实现营业收入61.1亿元，同比增长71.4%；实现归母净利润8.8亿元，同比增长39.2%。其中，LED库存持续消化，盈利环比改善明显。化合物半导体成长持续，盈利迎拐点。功率、光电射频领域双管齐下，SiC、GaN市场前景可期。预计2021-2023年，公司EPS分别为0.60元、0.83元、1.11元，未来三年归母净利润复合增速有望达到69%以上。公司整体盈利拐点已现，LED业务和化合物半导体业务Q2单季盈利能力开始步入上升通道，给予公司2021年87倍PE估值，对应目标价52.39元，首次覆盖，给予“买入”评级。