华帝股份公布2021年中报,实现收入26.6亿元,YoY+59.5%;实现业绩2.4亿元,YoY+45.4%。Q2单季度收入16.1亿元,YoY+64.6%,相比2019Q2增长0.5%;业绩1.6亿元,YoY+37.0%,较2019年同期下降38.4%。公司经营调整逐步显效,Q2单季度收入已恢复至2019年同期水平,期待未来业绩有所改善。Q2毛利率承压,因不锈钢等原材料价格上涨,2021Q2单季度公司毛利率同比-2.3pct。展望今年之后的几个季度,随着终端需求恢复,规模效应显现,预计公司盈利能力有望改善。Q2经营性现金流改善,主要因Q2销售增长,公司销售商品与提供劳务收到的现金同比增加4.9亿元,与收入增幅相近,说明公司经营质量高。公司未来将继续加大渠道拓展与品牌推广力度,预计公司业绩有望恢复增长。预计公司2021年~2022年的EPS分别为0.61/0.67元,维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为9.15元,对应2021年15倍动态市盈率。