事件概述
公司发布2025年中报，上半年实现营业收入5.90亿元（同比增长4.87%），归母净利润1.30亿元（同比下降12.61%），扣非后归母净利润1.20亿元（同比下降16.29%）。
点评
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收入与利润表现
- Q2收入增速稳健，实现营业收入3.59亿元（同比增长15.73%，环比增长55.72%），归母净利润1.00亿元（同比增长32.23%，环比增长239%）。
- 上半年收入和利润略低于预期，主要受一季度业绩影响。
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业务分拆
- 药学研究：收入2.03亿元（同比下降40.80%），受低价订单影响，预计下半年逐渐出清。
- 临床试验和生物分析：收入2.79亿元（同比增长29.05%），预计未来延续良好趋势。
- 知识产权授权：收入1.00亿元，主要为007项目首付款。
- 权益分成：收入733.71万元（同比增长119.73%）。
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研发与转型
- 研发投入0.76亿元（同比增长10.39%），研发投入占营收比例12.92%（较去年增加0.64个百分点）。
- 截至2025H1，内部在研项目超460项，涉及创新药、仿制药和改良型新药，覆盖多个疾病领域和药物剂型。
股票数据
- 总股本/流通股：1.12亿股
- 总市值/流通市值：82.36亿元
- 12个月内最高/最低价：86.5元/28.9元
相关研究报告
- 《Q1业绩低于预期，创新转型持续布局》（2025-04-25）
- 《新签订单稳健增长，短期业绩有所波动》（2025-04-09）
- 《Q3收入超预期，研发投入持续加大》（2024-10-30）
盈利预测与投资建议
- 预计2025-2027年营收分别为12.48/15.27/19.38亿元（同比增长15.75%/22.33%/26.90%），归母净利分别为2.33/2.77/3.38亿元（同比增长31.31%/18.89%/22.08%）。
- 对应PE为35/30/24倍，持续给予“买入”评级。
风险提示
- 仿制药业务增速放缓或减少、新签订单不及预期、人力成本上升及人才流失、药物研发失败、行业监管政策等。
分析师信息
- 周豫，电话：E-MAIL：zhouyua@tpyzq.com，分析师登记编号：S1190523060002
- 张崴，电话：E-MAIL：zhangwei@tpyzq.com，分析师登记编号：S1190524060001
