科济药业-B（2171.HK）是一家专注于研发创新CAR-T细胞疗法的生物制药公司，已在中国、美国和加拿大获得7个CAR-T疗法的IND批准。公司打造了一条拥有全球权益的差异化细胞疗法产品管线，包括6个处于临床阶段和5个处于临床前阶段的产品。其中，CT041胃癌数据靓丽，有望成为全球首个靶向Claudin 18.2并进入临床阶段的CAR-T候选药物。此外，CT053是靶向BCMA的自体CAR-T，表达融合了具有高结合亲和力的全人BCMA特异性单链片段变体（25C2）的CAR，免疫原性降低，安全性有望提高。公司预计2022年和2023年分别向NMPA及FDA提交BLA。预计2021-2023年，公司有望实现营收0.0002、0.0002、2.87亿元，实现净利润-7.45、-7.75、-8.09亿元。我们给予公司整体估值185.28亿元，按照人民币兑港元汇率1.20换算，约为222.46亿港元。根据公司当前股本5.67亿股，对应目标价约为39.21港元。首次覆盖，给予“推荐”评级。
