技术卓越的全球实体瘤CAR-T领军者

科济药业是一家专注于细胞治疗领域的全球实体瘤CAR-T领军者。公司凭借深厚的技术积累和强大的技术优势，在CAR-T的研发创新、生产制造能力、实体瘤细胞治疗产品管线进度上均处于全球领先，构筑了核心竞争壁垒。公司全球首创了多个实体瘤CAR-T靶点，并针对CAR-T开发了多个创新技术平台，包括提高实体瘤疗效的CycloCAR®技术、扩大患者可及性的THANK-uCAR®技术、提高安全性和适用性的基于sFv-ε的T细胞疗法以及提高靶点可用性的LADAR®技术，并将其应用于早期管线，不断拓展相关技术应用场景。公司核心管线中CT053已提交上市申请，有望于2023年获批。公司卓越的端到端生产制造能力实现降本增效，公司在中国上海和美国北卡罗来纳州均拥有细胞疗法临床研究与商业化GMP生产工厂，其中上海金山与北卡达勒姆的GMP生产工厂每年可分别支持2,000名和700名患者的CAR-T治疗临床试验和商业化生产。我们预计公司2022-24年收入分别为0/0.74/3.30亿港元；归母净利润分别为-8.02/-8.97/-9.05亿港元。我们给予公司核心管线CT053和CT041合理估值分别为134.5 /133.5亿元人民币，按照2023年2月2日汇率合计对应港股市值306亿港元，对应目标价53.46港元，首次覆盖给予“买入”评级。

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