华阳股份是无烟煤龙头，转型新材料业务。公司煤炭业务营收和毛利占比分别为93.79%、93.19%，煤炭是公司的最核心业务。公司拥有较丰富的煤炭储备资源，其中大部分为稀缺煤种无烟煤，权益产能2836万吨（占比87%），剩余可采储量15.0亿吨。公司在建产能1000万吨，产能增长空间大。公司业绩主要来自洗末煤的产销。2020年原煤产量4322万吨，商品煤销量8192万吨，产量与销量均创历史新高。2020年洗末煤（电厂用煤）、洗块煤（化工永煤）、洗粉煤（冶金用煤）、煤泥占比接近87.4%，5.3%、3.3%和4.1%。末煤、块煤、粉煤、煤泥收入占比分别为84%、9%、6%和1%，末煤、块煤、粉煤、煤泥毛利占比分别为94%、12%、7%和-12%，公司业绩主要来自洗末煤产品。公司长协销售占比高，业绩稳健。洗末煤主要供应给河北、山东地区的五大集团电厂，电煤长协用户占比在80%以上（铁路），这促使公司业绩表现较为稳健。2017-2020年公司归母净利润在15-20亿区间范围内小幅震荡。2021Q1得益于煤炭量价齐升，实现归母净利润为4.62亿元（+22.41%）。新材料业务：转型开启，率先布局钠离子电池等储能业务。华阳股份拟受让阳煤智能制造基金49.8%股权，后者参股了飞轮储能公司北京奇峰聚能科技和钠离子电池专业研发公司中科海纳。第二方面，为了充分利用优质的无烟煤资源，实现“碳基原材料+清洁能源”升级，华阳股份拟投资1.4亿元建设钠离子电池各2000吨正负极材料项目。钠离子电池凭借成本低、安全性能高、循环寿命长等特点，在大规模储能、低速电动车、电动自行车等领域应用前景广阔。行业：供需偏紧价格高位，行业景气向上。煤炭行业进入有效产能短缺时代
