天胶期货周报：缺乏有力驱动，震荡为主

2021年5月28号天胶期货周报缺乏有力驱动，震荡为主广发期货特殊商品组联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号 各品种观点品种主要观点本周策略上周策略天胶本周胶价缺乏实际有力支撑，反弹力度不足，开启窄幅震荡模式。先前在海南胶水大幅涨价支撑下，胶价走势偏强。供应端整体增速不及预期，东南亚产区因降雨过多影响开割进程，泰国存在外劳不足问题，不过近期雨水利于后期出胶。海南因近期天气原因造成胶水产量不稳定，胶水价格连续多日提涨。但目前下游需求依旧低迷，近期海运费提升导致轮胎厂出口走弱，轮胎厂成品库存高企，国内轮胎厂开工率也出现环比下调，国内重卡市场已经有利空信号出现，货运量走低等等因素制约其反弹高度。操作建议：观望观望观望2 目录行情回顾基本面总结基差价差天胶供需及库存301020304 一、行情回顾4 行情回顾本周胶价缺乏实际有力支撑，反弹力度不足，开启震荡模式。5 一、天胶供需及库存6 天胶产量季节图泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割7国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月干季-凉季过渡期过渡期干季中国停割期干季-凉季雨季过渡期停割期旺产期过渡期雨季干季印尼旺产期过渡期过渡期马来旺产期越南过渡期停产期停割期干季-热季雨季旺产期旺产期减产期干季雨季旺产期干季雨季旺产期雨季泰国停割期 供应处于过渡期，逐渐上量ANRPC天胶产量ANRPC天胶消费（千吨）ANRPC最新发布的报告显示，2021年4月全球天胶产量76万吨, 环比持平，同比增加20%。其中，泰国增26.5%、印尼增2.8%、越南增100%、马来西亚增9.8%。4月全球天胶消费量71.4万吨，环比下降10%，同比上涨10%。8300.0400.0500.0600.0700.0800.0900.0123456789101112201720182019202020210.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01400.012345678910111220172018201920202021 近期产区降雨充沛，利于后期出胶厄尔尼诺指数（ONI）过去一个月降水量偏离平均值南方涛动指数（SOI）未来一个月降水量偏离平均值8-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.503.002010-012010-062010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-11-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.002010-032010-082011-012011-062011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-01 东南亚产区降雨偏多，利于后期割胶泰国原料价格（泰铢/公斤）云南胶水价格（元/吨）泰国近期降雨偏多，疫情导致劳动力短缺问题得不到有效缓解，进一步推升原料上量时间后延，预计泰国全面上量将在6月中旬。海南产区：天气处于持续高温状态，少量降雨难以缓解高温偏干情况，叠加橡胶树第二次抽叶，原料供应略有收紧，浓乳抢占全乳原料重新出现。云南产区：产原料产量逐步增多，全面开割预计6月初，目前阶段产量仍然偏紧。版纳胶水干胶厂收购价格13-13.3元/公斤，浓乳厂13.3-13.5元/公斤。10-1001020304050607080203040506070802018/1/32018/3/32018/5/32018/7/32018/9/32018/11...2019/1/32019/3/32019/5/32019/7/32019/9/32019/11...2020/1/32020/3/32020/5/32020/7/32020/9/32020/11...2021/1/32021/3/3胶水-杯胶杯胶胶乳40006000800010000120001400016000180003月26日4月2日4月9日4月16日4月23日4月30日5月8日5月15日5月22日5月29日6月5日6月12日6月19日6月26日7月3日7月10日7月17日7月24日7月31日8月7日8月14日8月21日8月28日9月4日9月11日9月18日9月25日10月9日10月16日10月23日10月30日11月6日11月13日11月20日11月27日2017年2018年2019年2020年2021年 胶水量少价高，全乳、深色胶利润皆为负全乳海南加工利润全乳云南加工利润泰标加工利润由于胶价下跌，当前泰标加工利润处于亏损状态。版纳地区胶水收购价13000元/吨左右，折算盘面亏损。(3000.00)(2500.00)(2000.00)(1500.00)(1000.00)(500.00)0.00500.001000.001500.00-2000-1500-1000-500050010001500 “芯片荒”对全球车市影响还在持续。根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2021年4月由于新冠病毒的限制，去年的比较基数较低，因此欧盟的新车注册量激增了218.6%至86万辆。但是，尽管百分比增长很大，4月的销量还是比2019年同期的记录低了30万辆。1-4月，欧盟新车注册总量增长了24.4%，达到342万辆。从四个最大的市场来看，意大利和法国的涨幅最大（分别增长了68.4%和51%），其次是西班牙（+ 18.8%）和德国（+ 7.8%外需—欧洲车市同比低于往年平均水平 需求淡季，轮胎企业成品库存环比攀升轮胎出口量（万条）轮胎外胎产量（万条）轮胎厂成品库存（天）预计5月下游轮胎内销配套和出口需求最多持稳为主，再次出现明显增量难度较大，而目前替换需求大幅低于市场预期。据国家统计局最新公布的数据显示，中国4月橡胶轮胎外胎产量为8304.4万条，同比增27.4%。1-4月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增41.2%至2.9793亿条。0.01000.02000.03000.04000.05000.06000.01234567891011122017年2018年2019年2020年2021年5000.05500.06000.06500.07000.07500.08000.08500.09000.09500.01234567891011122017年2018年2019年2020年2021年 外销一般，工厂适度限产，开工率下滑全钢胎开工率（%）半钢胎开工率（%）本周半钢胎样本厂家开工率为55.94%，环比下跌6.19%，同比下跌6.11%；本周全钢胎样本厂家开工率为57.80%，环比下跌8.17%，同比下跌13.29%。环比下跌主因部分工厂外销压力较大，工厂适度限制排产加之环保因素限制，对整体样本开工形成拖拽。节后检修厂家开工逐步恢复，部分受库存及订单等影响，工厂适度限制排产，抑制整体开工率的提升幅度。下周轮胎厂家开工仍将低位运行。当前检修厂家开工复工时间尚不明确，且检修时间存延长预期，加之环保因素拖拽，厂家样本开工难有提升。本周开工环比出现明显下滑，短期对天胶需求存在减弱预期。1401020304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12017开工率:汽车轮胎:全钢胎01020304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12017开工率:汽车轮胎:半钢胎2018开工率:汽车轮胎:半钢胎 预计5月重卡数据环比大幅下降重卡企业产量占比重卡销量（辆）4月我国重卡市场预计销售各类车型19.8万辆，环比下降14%，同比上涨4%。今年1-4月，重卡市场累计销售73万辆，比上年同期增长57%。虽然销量依旧上涨但重卡终端需求其实并不乐观，销量数据高增长主要因国六政策的影响，重卡企业为在7月1日国六新规执行前争夺最后一波国五机遇，但后续这种高销量很难继续维持，4月物流景气度连续下降，多地公路货运量不足导致运费下降，车多货少的局面导致重卡后续新车购车需求乏力。150.050000.0100000.0150000.0200000.0250000.01234567891011122017年2018年2019年2020年2021年 5月上旬汽车销量出现同比大幅下降中国汽车产量中国汽车销量中汽协数据：5月上中旬11家重点企业汽车生产完成98.3万辆，同比下降10.7%，中国汽车工业协会根据行业内11家汽车重点企业上报的数据整理显示，2021年5月上中旬，11家重点企业汽车生产完成98.3万辆，同比下降10.7%。其中，乘用车生产同比下降9.9%；商用车生产同比下降14.1%。160.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.03000000.03500000.01234567891011122017年2018年2019年2020年2021年0.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.03000000.03500000.01234567891011122017年2018年2019年2020年2021年 4月汽车库存环比维稳中国汽车库存（万辆）汽车经销商库存预警指数4月汽车库存87.5万辆，环比上月降0.79%，同比降7.2%。4月汽车经销商库存预警指数为56.4，环比小幅抬升，1月汽车经销商库存系数1.57，环比持平，4月库存处于维稳趋势。(根据国际同行业通行的惯例，库存系数在0.8~1.2之间，反映库存处在合理范围;库存系数> 1.5，反映库存达到警戒水平，需要关注;库存系数>2.5，反映库存过高，经营压力和风险都非常大) 1740.060.080.0100.0120.0140.0160.01234567891011122017年2018年2019年2020年2021年 替代品-合成胶贴水天胶幅度加大合成胶价格（元/吨）顺丁-混合胶价差（元/吨）合成胶顺丁报价最近整体维稳，周五报于12050元/吨，混合胶升水合成胶幅度加大。180.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.002016-07-262017-07-262018-07-262019-07-262020-07-26顺丁-山东丁苯-山东-4000-2000020004000600080001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月3日3月13日3月23日4月2日4月12日4月22日5月3日5月13日5月23日6月2日6月12日6月22日7月2日7月12日7月22日8月1日8月11日8月21日8月31日9月10日9月20日9月30日10月17日10月27日11月6日11月16日11月26日12月6日12月16日12月26日2017年2018年2019年2020年2021年 青岛保税区持续去库青岛保税区库存（保税+一般贸易）青岛保税区保税库存青岛保税区一般贸易库存80100000