天胶期货周报：宏观支撑依然存在，缺乏利空的直接驱动

天胶期货周报 宏观支撑依然存在，缺乏利空的直 接驱动 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年1月2号 观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 宏观的利多影响依然存在，支撑盘面，短期缺乏利空的直接驱动，盘面较难形成顺畅下跌。11月以来在宏观利好提振下 天胶市场心态偏乐观，橡胶盘面拉涨。但基本面来看，轮胎厂库存高位且继续累库，内需低迷，国内疫情放开后短期内抑制 终端需求，内外需求皆低迷，11月下游汽车数据走弱，印证消费依旧疲软。泰国原料持续下跌，成本端支撑减弱。基差依然较弱，非标基差依然-2000元/吨，预计后期盘面后期仍有回调空间。 高位空单持有空单持有 目录 01行情回顾 02天胶供需及库存 03基差价差 一、行情回顾 行情回顾 宏观利好依然支撑盘面，利空驱动不足，胶价较难流畅下跌。 二、天胶供需及库存 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割 Nino4&Nino3.4区域海水温度距平走势 过去一个月降水量偏离平均值 Nino指数（ONI） 未来2星期降水量预测偏离平均值 泰国产区：近期原料价格下跌。泰国本周降雨减少，对割胶工作影响减弱，原料产出增加令收购价格承压走低，成本支撑弱化。 海南产区：本周全面停割，浓乳生产也进入尾声。 云南产区：云南天然橡胶主产区已经全面停割。 泰国原料价格（泰铢/公斤） 云南胶水价格（元/吨） 胶水-杯胶 杯胶 胶乳 8035 30 70 25 60 20 16000 14000 12000 10000 5015 10 40 5 30 0 8000 6000 3月21日 3月28日 4月4日 4月12日 4月19日 4月26日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 6月11日 6月18日 6月25日 7月2日 7月9日 7月16日 7月23日 7月30日 8月6日 8月13日 8月20日 8月27日 9月3日 9月10日 9月17日 9月24日 10月8日 10月15日 10月22日 10月29日 11月5日 11月12日 11月19日 11月26日 12月3日 4000 20-5 2018/5/182019/5/182020/5/182021/5/182022/5/18 2018年2019年2020年2021年2022年 泰国干胶利润（美元/吨） 烟片利润（美元/吨） 海南交割利润（元/吨） 泰国20号标胶理论生产利润低位小幅向上波动，泰国原料收 购价格承压走低，成本走弱。 中国天胶与合成橡胶（包含乳胶）进口量（万吨） ANRPC天胶产量（千吨） 1300.0 1200.0 1100.0 1000.0 900.0 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 123456789101112 20182019202020212022 ANRPC天胶消费量（千吨） 1000.0 800.0 600.0 400.0 200.0 0.0 123456789101112 2022年11月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量73.8万吨，环比增加14.77%，同比增加11.65%，1-11月累计进口量659.9万吨，累计同比增7.56%。 东南亚主产区产出季节性增加，海外加工厂抛售国内，且国际市场需求转弱，导致分流至中国的天然橡胶数量增加。 20182019202020212022 600000.0 500000.0 400000.0 300000.0 200000.0 100000.0 0.0 美国汽车销量（辆） 123456789101112 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 0.0 欧洲汽车注册量（量） 123456789101112 600000.0 500000.0 400000.0 300000.0 200000.0 100000.0 0.0 德国汽车产量（辆） 123456789101112 2018年2019年2020年20212022 2018年2019年202020212022 2018年2019年2020年2021年2022年 1000000.0 800000.0 250000.0 400000.0 200000.0150000.0 200000.0 100000.0 0.0 50000.00.0 12018年 2342019年 5672020年 8 9 2021年 10 1112 2022年 1 2018年 600000.0 日本汽车产量（辆） 450000.0 400000.0 350000.0 300000.0 韩国汽车产量（辆） 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，11月欧盟乘用车销量增长16.3%至829,527辆，这是今年连续第四次增长，仍远低于2019年11月新冠大流行前 的100万辆水平。该地区大部分市场都对整 体增长做出了积极贡献，包括四大主要市场。 其中，德国（+31.4%）增幅最大，其次是意大利（+14.7%）、西班牙（+10.3%）和 法国（+9.8%） 23456789101112 2019年2020年2021年2022年 轮胎出口量（万条） 国内全钢半钢产量（万条） 6000.0 5000.0 4000.0 3000.0 2000.0 1000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 轮胎厂成品库存（天） 11月，半钢轮胎产量为4500万条，环比+2.06%，同比+9.86%， 1-11月半钢胎累计产量为45592万条，累计同比+0.98%；全钢轮胎产量为1176万条，环比-4.39%，同比+17.25%，1-11月累计产量为11448万条，累计同比-12.23%。 山东轮胎样本企业成品库存环比增加，截至12月15日半钢胎样本企业平均库存周转天数在49.12天，环比上周期+0.4天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在48.63天，环比上周期+0.5天。 本周半钢胎样本企业开工率为52.54%，环比-6.18%，同比-12.39%。本周期多数样本企业工人到岗率偏低，企业装置无法正常运行，导致样本企业开工继续下滑。 本周全钢胎样本企业开工率为47.42%，环比-7.94%，同比-16.14%。周内个别样本企业维持停产检修状态，另外多数样本企业工人到岗率不 高，企业开工低位运行，拖拽周内整体样本企业开工率明显走低。 全钢胎开工率（%） 半钢胎开工率（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018开工率:汽车轮胎:全钢胎 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018开工率:汽车轮胎:半钢胎2019开工率:汽车轮胎:半钢胎 14 重卡产量（辆） 重卡销量（辆） 内需—11月重卡需求继续低迷，19个月连降 250000.0 250000.0 200000.0 200000.0 150000.0 150000.0 100000.0 100000.0 50000.050000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 中国货运量（亿吨） 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022年 11月重卡销售依旧下滑，约销售4.5万辆，环比-7%，同比-12%。1-11月销量61.6万辆，同去年同期-54% 除了疫情、经济增速放缓的原因之外，去年7月1日起全国范围内开始实施柴油车国六政策，因此去年上半年过度透支了未来一段时间的重卡新车需求。 11月乘用车市场零售达到164.9万辆，同比下降9.2%；11月零售环比下降10.5%，往年11月处于季节性消费旺季，今年是自2008年以来首次出现11月环比下降。 中国汽车产量 中国汽车销量 3500000.03000000.0 3000000.0 2500000.0 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 0.0 123456789101112 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年20222018年2019年2020年2021年2022年 今年年初以来汽车库存整体处于较低水平，后市小幅上涨； 11月经销商库存预警指数为65.3，库存系数1.76，环比上涨。库存预警指数位于荣枯线之上(根据国际同行业通行的惯例，库存 系数在0.8~1.2之间，反映库存处在合理范围;库存系数>1.5，反映库存达到警戒水平，需要关注;库存系数>2.5，反映库存过高， 经营压力和风险都非常大) 中国汽车库存（万辆） 汽车经销商库存预警指数 库存预警指数:汽车经销商库存系数:汽车经销商 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 123456789101112 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2022-05 2022-08 2022-11 0.00 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2018年2019年2020年2021年2022年 青岛保税区保税库存 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 250000 青岛保税区库存（保税+一般贸易） 200000 150000 100000 50000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 青岛保税区一般贸易库存 800000 700000 600000 500000 400000 300000