天胶期货周报：当前行情缺乏主逻辑，8月可逢低关注利多驱动

天胶期货周报 当前行情缺乏主逻辑，8月可逢低 关注利多驱动 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年7月30号 观点汇总 品种 主要观点 本月策略 上月策略 7月盘面一直呈现窄幅震荡趋势，缺乏主要矛盾，暂时没有趋势性行情。波动围绕收储反复展开，因前期收储炒作再度 天胶降温，盘面重新回落。基本面方面，国内库存压力极大，压力较难缓解，供应端国内外上量期，上游工厂利润倒挂，胶关注利多驱动，波段操作中长线低多思路 价反弹乏力，需求端终端市场消费淡季，终端去库偏弱，经销商压力较大，基本面暂无明显利好。近期宏观氛围派暖暖 8月可继续关注收储落进度以及厄尔尼诺的影响。预计缺乏驱动前依然震荡行情，建议关注潜在利多驱动，波段操作。 目录 01行情回顾 02天胶供需及库存 03基差价差 一、行情回顾 收储事件的反复炒作贯穿7月，消息面扰动较多，但没有实际落地，盘面反复冲高回落。基本面依然疲弱，供应上量期库存持续高位，需求端低迷，整体基本面暂无向上驱动。8月可关注收储进度以及厄尔尼诺的影响，关注低位做多机会。 半年报观点 7月周报观点汇总 受制于需求低迷，上游缺乏炒作题材，橡胶近期缺乏反弹的基本面支撑。上半年需求最差处于4月，5月替换配套市场出现了环比改善，后市还有进一步改善空间。但7月以后海外产区增产季到来，原料价格下跌，面临产出增多压力，且分流到中国的数量存在增加，今年全乳交割量高于去年，预计9月交割前胶价较难有突出表现。今年的全乳胶产量仍然存在一定争议，海南延迟开割，后续关注浓乳分流情况以及全乳产量，全乳若真的减产会利多2301合约。当前点位天然橡胶价格继续下跌空间较小，但短期上涨缺乏驱动，交易价值不大，关注9月后的交割品生产情况，四季度需求旺季等待做多机会。 7.9 收储炒作频繁，短期反弹后受制于基本面重新走弱 7.16 收储和厄尔尼诺潜在利多盘面，长线逢低布局多单 7.23 缺乏主要矛盾，盘面窄幅震荡 本月胶价延续震荡趋势，收储事件无法落地，盘面冲高回落，叠加基本面疲弱，盘面偏弱震荡。 二、价格&成本 泰国原料价格（泰铢/公斤） 胶水季节性（泰铢/公斤） 9035 8030 70 25 60 5020 4015 3010 20 5 10 00 -10 -5 胶水-杯胶杯胶胶水 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 杯胶季节性（泰铢/公斤） 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰国：截至目前泰国东北部及南部产区开割率在85%左右。 越南：越南截止当前产区全面开割，越南产区原料开始上量，原料供应较充足，工厂仍存成品价格倒挂情况。 20192020202120222023 泰国烟片生产利润（元/吨） 泰标20号胶生产利润（元/吨） 5000 4000 3000 2000 1000 烟片利润 1/10 1/21 2/1 2/12 2/23 3/6 3/17 3/28 4/8 4/19 4/30 5/11 5/22 6/2 6/13 6/24 7/5 7/16 7/27 8/7 8/18 8/29 9/9 9/20 10/1 10/12 10/23 11/3 11/14 11/25 12/6 12/17 12/28 0 -1000 -2000 1500 1/1 2/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1 1000 500 0 -500 -3000 -4000 20192020202120222023 -1000 20192020202120222023 20号胶生产成本（元/吨） 12000 11000 10000 9000 8000 7000 泰国干胶加工厂利润倒挂，但为维持长约订单下不得不少量囤积原料库存，工厂有降负计划。 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 云南全乳生产成本（元/吨） 海南全乳生产成本（元/吨） 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 9710生产成本（元/吨） 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 海南产区：全岛收胶量基本上在5000-5500吨水平，原料价格暂维持稳定，进浓乳厂与进全乳胶厂原料胶水价格依旧呈平水状态。 云南产区：云南产区胶水处于正常上量阶段，版纳产区日收 胶量200吨左右，总体上量情况仍不及去年同期。 20192020202120222023 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 全乳现货价格（元/吨） 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 泰标20（元/吨） 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 混合胶人价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 2019年2020年2021年2022年2023年 20192020202120222023 15000 15000 15000 14000 14000 14000 13000 13000 13000 12000 12000 12000 11000 11000 11000 10000 10000 10000 900080007000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 90008000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 90008000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 SCR5价格（元/吨） TSR20（元/吨） 9710（元/吨） 20192020202120222023 20192020202120222023 20192020202120222023 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月2日 基差价差–混合胶基差依然偏弱 2019年 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 2020年 4月3日 4月17日 4月30日 全乳基差 混合胶-沪胶 5月16日 5月29日 6月11日 2021年 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 2022年 9月10日 9月23日 10月13日 10月26日 11月8日 2023年 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 全乳胶05基差-100元/吨，混合胶基差-1600元/吨，混合基差大幅走扩。  (空白)1月14日 1月28日 2月10日 2019年 2月23日 3月8日 3月21日 4月3日 2020年 4月17日 全乳胶-混合胶 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 2021年 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 2022年 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 2023年 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 <2019/3/15 12月17日 12月30日 二、天气、供需及库存 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割 Nino4&Nino3.4区域海水温度距平走势 过去一个月降水量偏离平均值 Nino指数（ONI） 未来2星期降水量预测偏离平均值 根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此明年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。 开割总面积（千公顷） 新增种植面积（千公顷） ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量预计增加2.2%至1467.2万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增0.1%、中国增1.4%、印度 增4.5%、越南增0.1%、马来西亚增5%。 2023年全球天胶消费量预计减少0.1%至1473.8万吨。其中，中国增3.1%、印度增4%、泰国降26%、马来西亚增2.5%。 ANRPC天胶产量（千吨） ANRPC天胶消费（千吨） 1300.0 1200.0 1100.0 1000.0 900.0 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 123456789101112 1000.0 900.0 800.0 700.0