天胶期货周报：宏观波动较大，短期缺乏上涨驱动

天胶期货周报 宏观波动较大，短期缺乏上涨驱动 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年8月7号 观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 天胶 供应端：延续供应增量大格局 海外：增产季，但降雨扰动原料价格处于高位；印尼胶升水，幅度收窄，欧美需求溢价仍存，但可能处于末期；国内：上量期，云南8成开割，海南达到旺产季水平，但未来一周云南降雨偏多，产出或有影响； 进口：6月进口增幅超预期，预计下半年随着海外产量上量，国内分流增多，进口增多。 需求端：外强内弱延续，关注内需边际改善，外需维持情况开工率；开工率偏低，成品库存高，原料库存相对不高； 出口：订单尚可，成品油价格下降后需求有所恢复，但物流运输等依然偏弱，关注三季度出口订单是否走弱； 配套：重卡持续腰斩，相对来说无太多期待。去年产能受限，消费还未透支，叠加利好政策将刺激，预计在汽车旺季加持下将对需求形成一定支撑，对天胶形成略微提振。 替换：短期工程、运输物流仍弱；防疫政策相对松动，等待边际改善；库存：缺乏驱动 青岛库存维稳、依旧处于增减僵持当中，低库存在当前基本面下对行情驱动较弱；社会库存去库；仓单量同比高于去年 宏观：宏观压力较大，情绪反复； 总结：短期缺乏上涨驱动，宏观压力下09较难有较大涨幅，依然反弹空思路。01估值低位，结合宏观情况关注交易机会。如果低位做多需要海外需求在三季度仍然维持高位，国内库存相对低位，结合内需改善，如果再有天气扰动，原料保持高位的话主要考虑做多机会。但如果宏观偏弱，出口订单走弱则需要警惕，疫情反复内需无明显改善，外强内弱格局延续则会压制反弹空间，那么主要思路则为反弹空。 空单持有逢高空 目录 01行情回顾 02天胶供需及库存 03基差价差 04基本面总结 一、行情回顾 行情回顾 宏观不确定性增强，缺乏上涨支撑，盘面偏弱震荡。 二、天胶供需及库存 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割 Nino4&Nino3.4区域海水温度距平走势 过去一个月降水量偏离平均值 Nino指数（ONI） 未来2星期降水量预测偏离平均值 泰国原料价格（泰铢/公斤） 云南胶水价格（元/吨） 胶水-杯胶 杯胶 胶乳 8035 30 70 25 60 20 5015 10 40 5 30 0 16000 14000 12000 10000 8000 6000 3月21日 3月28日 4月4日 4月12日 4月19日 4月26日 5月4日 5月11日 5月18日 5月25日 6月1日 6月8日 6月15日 6月22日 6月29日 7月6日 7月13日 7月20日 7月27日 8月3日 8月10日 8月17日 8月24日 8月31日 9月7日 9月14日 9月21日 9月28日 10月12日 10月19日 10月26日 11月2日 11月9日 11月16日 11月23日 11月30日 12月10日 4000 泰国产区：本周泰国原料价格小幅下跌，本周泰国产区仍处于多雨天气，对原料产出影响逐渐减弱，产区供应季节性增加，市场气氛较为安静； 云南产区：本周版纳部分区域零星降雨，对割胶工作造成一定影响，工厂正常收购原料维持生产，存在浓乳加工厂对新鲜胶水的分流，全乳胶产量提升较慢； 海南产区：本周海南产区进浓乳厂原料价格波动较小，相对平稳，听闻全岛每日收胶量基本上维持在5000-6000吨左右，胶水上量预期好转。 20-5 2018/1/32019/1/32020/1/32021/1/32022/1/3 2018年2019年2020年2021年2022年 泰国干胶利润（元/吨） 烟片利润（元/吨） 海南交割利润（元/吨） 胶块为原料的干胶加工利润尚可，烟片亏损，近期盘面大幅下挫，成品及原料价格皆大幅回落。 中国天胶与合成橡胶（包含乳胶）进口量（万吨） ANRPC天胶产量（千吨） 1300.0 1200.0 1100.0 1000.0 900.0 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 123456789101112 20182019202020212022 ANRPC天胶消费量（千吨） 1000.0 800.0 600.0 400.0 200.0 0.0 123456789101112 7月天然橡胶进口量预估值44.95万吨，环比6月份进口终值增加1.58万吨，涨幅3.64%，同比去年6月份进口终值增加2.52万吨，涨幅5.94%； 1-7月累计进口量318.21万吨，累计同比上涨6.94%。预计8月份天然橡胶进口量环比维持增加态势，9-10月份季节性大幅上量预期较浓厚。 20182019202020212022 600000.0 500000.0 400000.0 300000.0 200000.0 100000.0 0.0 美国汽车销量（辆） 123456789101112 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 0.0 欧洲汽车注册量（量） 600000.0 500000.0 400000.0 300000.0 200000.0 100000.0 0.0 德国汽车产量（辆） 123456789101112 2018年2019年2020年20212022 12345 2018年2019年 2018年2019年2020年2021年2022年 1000000.0 800000.0 600000.0 400000.0 200000.0 0.0 日本汽车产量（辆） 123456789101112 450000.0 400000.0 350000.0 300000.0 250000.0 200000.0 150000.0 100000.0 50000.0 韩国汽车产量（辆） 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，6月欧盟乘用车销量同比下降15.4%至886,510辆。由于供应链问题继续限制汽车产量，致销量继续呈下降趋势，创自1996年以来当月最低记录。欧盟四个主要市场均出现不同程度的降幅，德国的跌幅最大（-18.1%），其次是意大利（-15%）和法国（-14.2%），西班牙的下降幅度较小 （-7.8%）。 2022年上半年欧盟新车销量同比下降14%至 2018年2019年2020年2021年2022年 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022年 461万辆。四个主要市场均录得两位数跌幅，其中，意大利（-22.7%）、法国（-16.3%）、德国（-11%）和西班牙（- 10.7%） 轮胎出口量（万条） 橡胶轮胎外胎产量（万条） 6000.0 5000.0 4000.0 3000.0 2000.0 1000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 8500.0 8000.0 7500.0 7000.0 6500.0 6000.0 5500.0 5000.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022年 轮胎厂成品库存（天） 受下游需求低迷影响，轮胎产量同比2021年大幅偏低，轮胎厂成品库存偏高。山东轮胎样本企业成品库存环比上涨，截至7月28日半钢胎样本企业平均库存周转天数在44.13天，环比上周- 0.95天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在46.31天，环比上 周+0.25天。 出口短期维稳，但随着海外加息、经济衰退，预计下半年出口将同比2021年走弱。 本周半钢胎样本企业开工率为63.96%，环比-0.37%，同比+3.08%。周内样本企业开工涨跌互现，上周期因设备检修停工的样本企业开工逐步恢复至常规水平，不过另有部分样本企业安排夏季检修，拖拽样本企业开工小幅下行。 本周全钢胎样本企业开工率为57.76%，环比-0.91%，同比-8.01%。周内菏泽地区停工样本企业开工尚未恢复，另有部分企业库存压力攀升，恰逢夏季高温，安排常规检修或适度降负，对周内样本企业开工形成拖拽。 半钢胎开工率（%） 全钢胎开工率（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018开工率:汽车轮胎:全钢胎 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018开工率:汽车轮胎:半钢胎2019开工率:汽车轮胎:半钢胎 14 重卡产量（辆） 重卡销量（辆） 250000.0 200000.0 150000.0 100000.0 50000.0 0.0 123456789101112 中国货运量（亿吨） 2018年2019年2020年2021年2020年 250000.0 200000.0 150000.0 100000.0 50000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022年 据第一商用车网统计数据显示，2022年7月份，我国重卡市场销量4.9万辆左右（开票口径），环比下降11%，比上年同期的7.63万辆下降36%，净减少2.73万辆。4.9万辆是自2016年以来7月份销量的最低点，比2016年7月销量（4.97万辆）还要略低。 1-7月的重卡市场累计销售42.9万辆，比上年同期的112.1万辆下降62%，减少了69万辆。 初步统计，7月1-31日，乘用车市场零售176.8万辆，同比去年增长17%，环比上月下降9%；全国乘用车厂商批发211.9万辆，同比去年增长40%，环比上月下降3%。 预计下半年在政策有力刺激下以及汽车市场旺季加持，汽车产销值得期待。 中国汽车产量 中国汽车销量 3500000.0 3000000.0 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 3000000.0 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 0.0 123456789101112 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年20222018年2019年2020年2021年2022年 今年年初以来汽车库存整体处于较低水平，并小幅上涨； 5月经销商库存预警指数为56.8%，库存系数1.72，环比小幅下降。库存预警指数位于荣枯线之上(根据国际同行业通行的惯例，库存系数在0.8~1.2之间，反映库存处在合理范围;库存系数>1.5，反映库存达到警戒水平，需要关注;库存系数>2.5，反映库存