天胶期货周报：当前行情缺乏主逻辑，宏观转暖，低位可关注利多驱动

天胶期货周报 当前行情缺乏主逻辑，宏观转暖， 低位可关注利多驱动 蒋诗语 联系方式：02088818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年8月20号 观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 近期盘面一直呈现窄幅震荡趋势，缺乏主要矛盾，暂时没有趋势性行情。随着人民币贬值，进口商进口成本增高，到港 天胶偏少，但国内库存暂时还未看到明显去化。基本面方面，供应端国内外上量期，上游工厂利润倒挂，胶价反弹乏力，需 求端终端市场走货正常，国际外贸订单充裕，国内经销商压力较大，基本面暂无明显利好。国内宏观氛围偏暖，可继续关注消息面影响。预计缺乏驱动前依然震荡行情，波段操作。 观望观望 目录 01行情回顾 02天胶供需及库存 03基差价差 一、行情回顾 行情回顾 橡胶行情缺乏驱动，盘面维持窄幅震荡。 二、价格成本 泰国原料价格（泰铢公斤） 胶水季节性（泰铢公斤） 9035 8030 70 25 60 5020 4015 3010 20 5 10 00 10 5 胶水杯胶杯胶胶水 80 70 60 50 40 30 20 112131415161718191101111121 20192020202120222023 杯胶季节性（泰铢公斤） 60 55 50 45 40 35 30 25 20 112131415161718191101111121 泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水42泰铢公斤，杯胶3785泰铢公斤，原料收购价格小幅反弹，但仍处于低位。本周期泰国整体降雨偏多，出胶量较少，伴随原料收购价格上涨不及预期，胶农割胶积极性不高。 越南：越南截止当前产区全面开割，越南产区原料开始上量，原料供应较充足，工厂仍存成品价格倒挂情况。 20192020202120222023 泰国烟片生产利润（元吨） 泰标20号胶生产利润（元吨） 5000 4000 3000 2000 1000 烟片利润 110 121 21 212 223 36 317 328 48 419 430 511 522 62 613 624 75 716 727 87 818 829 99 920 101 1012 1023 113 1114 1125 126 1217 1228 0 1000 2000 1500 11 2131 4151 6171 81 91101111121 1000 500 0 500 3000 4000 20192020202120222023 1000 20192020202120222023 20号胶生产成本（元吨） 12000 11000 10000 9000 8000 7000 本周泰国STR20理论生产利润呈现回落。本周期泰国整体降雨偏多，出胶量较少，伴随原料收购价格上涨不及预期。国内市场因人民币贬值，进口商利润缩窄，买盘较低，各胶厂生产及销售积极性普遍受到打压。 6000 112131415161718191101111121 20192020202120222023 云南全乳生产成本（元吨） 海南全乳生产成本（元吨） 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 112131415161718191101111121 20192020202120222023 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 112131415161718191101111121 20192020202120222023 9710生产成本（元吨） 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 海南产区：海南产区原料指导价格小幅回落。周内高温天气持续影响收胶工作开展，且目前海南本就处于雨季，降水情况偏多，原料产出受到一定限制，听闻全岛每天收胶量大致在4000吨左右水平。 云南产区：本周云南产区原料处于持续季节性上量阶段，周内天胶价格窄幅震荡基本维稳，周期内原料价格稳中走弱。近期半个月云南产区均受降雨天气影响，割胶工作难以有序开展。 112131415161718191101111121 20192020202120222023 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 全乳现货价格（元吨） 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 泰标20（元吨） 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 混合胶人价格（元吨） 112131415161718191101111121 20192020202120222023 112131415161718191101111121 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 2019年2020年2021年2022年2023年 20192020202120222023 15000 15000 15000 14000 14000 14000 13000 13000 13000 12000 12000 12000 11000 11000 11000 10000 10000 10000 900080007000 112131415161718191101111121 90008000 112131415161718191101111121 90008000 112131415161718191101111121 SCR5价格（元吨） TSR20（元吨） 9710（元吨） 20192020202120222023 20192020202120222023 20192020202120222023 500 0 500 1000 1500 2000 1000 500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月2日 基差价差混合胶基差小幅收敛依然偏弱 2019年 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 2020年 4月3日 4月17日 4月30日 全乳基差 混合胶沪胶 5月16日 5月29日 6月11日 2021年 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 2022年 9月10日 9月23日 10月13日 10月26日 11月8日 2023年 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 全乳胶09基差平水，混合胶基差1250元吨，随着盘面下跌，混合基差有所收敛。 空白1月14日 1月28日 2月10日 2019年 2月23日 3月8日 3月21日 4月3日 2020年 4月17日 全乳胶混合胶 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 2021年 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 2022年 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 2023年 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 2019315 12月17日 12月30日 二、天气、供需及库存 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季凉季 干季热季 雨季 干季凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月次年2月是高产季，35月停割，610月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区67月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割 Nino4Nino34区域海水温度距平走势 过去一个月降水量偏离平均值 Nino指数（ONI） 未来2星期降水量预测偏离平均值 根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2。泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，20102012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此明年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长12。 开割总面积（千公顷） 新增种植面积（千公顷） ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量预计增加22至14672万吨。其中，泰国增25、印尼增01、中国增14、印度 增45、越南增01、马来西亚增5。 2023年全球天胶消费量预计减少01至14738万吨。其中，中国增31、印度增4、泰国降26、马来西亚增25。 ANRPC天胶产量（千吨） ANRPC天胶消费（千吨） 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 123456789101112 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 00 123456789101112 2018201920202021202220182019202020212022 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 00 泰国天胶产量（千吨） 123456789101112 20192020202120222023 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 印尼天胶产量（千吨） 123456789101112 20192020202120222023 800 700 600 500 400 300 200 100 00 马来西亚天胶产量（千吨） 123456789101112 20192020202120222023 1200 1000 800 600 400 200 00 印度天胶产量（千吨） 123456789101112 20192020202120222023 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 00 越南天胶产量（千吨） 123456789101112 20192020202120222023 1400 1200 1000 800 600 400 200 00 中国天胶产量（千吨） 123456789101112