2020年报点评：最差时点已过，复苏趋势明显

水井坊2020年实现营收30.1亿元，yoy-15.1%，基本符合我们的预期，实现归母净利润7.3亿元，yoy-11.5%，基本符合我们的预期，实现扣非净利润7.3亿元，yoy-9.9%。2020年公司实现经营性净现金流8.5亿元，同比少流入0.2亿元，实现销售回款36.0亿元，yoy-11.1%。公司最差时点已过，下半年持续高增。