中信电池与能源管理蔚蓝锂芯最差时点已过受益需求回暖新市场开拓

公司锂电池业务主要应用在电动工具市场，当前时点，我们认为公司最差时点已过。 短期来看，随北美地产周期拐点到来叠加电动工具厂商库存见底，下游客户补库需求有望带动公司稼动率提升，改善产品盈利；长期来看，公司有望开拓智能出行、清洁电器以及便携式储能等新应用市场，同时布局海外产能强化国际市场开拓，打开长期增长空间。 公司锂电池业务主要应用在电动工具市场，当前时点，我们认为公司最差时点已过。 短期来看，随北美地产周期拐点到来叠加电动工具厂商库存见底，下游客户补库需求有望带动公司稼动率提升，改善产品盈利；长期来看，公司有望开拓智能出行、清洁电器以及便携式储能等新应用市场，同时布局海外产能强化国际市场开拓，打开长期增长空间。#短期：受益下游需求持续恢复，24Q1业绩同比扭亏为盈。2024Q1公司实现归母净利润0.71亿元，同比扭亏为盈，环比+87.7%，主要系锂电池、LED业务盈利状况均大幅好转；尤其在锂电池业务方面，伴随海外电动工具厂商库存周期见底，公司锂电池出货量持续提升，我们预计2024Q1公司锂电池出货量约7500-8000万颗，同比实 现翻倍以上增长，出货量的显著增长助力公司稼动率提升，进而提高锂电池的单位盈利能力。#中长期看好公司在智能出行等新应用领域以及全球化市场开拓。 根据公司公告，2021和2022年，公司锂电池下游应用中，电动工具占比在90%左右，公司持 续专注于圆形电池的研发制造，聚焦小动力电池的新兴应用场景的前瞻性探索，根据公司公告，天鹏电源正在积极拓展BBU后备电源、eVTOL、AI机器人等应用领域，并与相关领域头部客户形成了 领先性产品开发合作。 我们认为，公司有望凭借在电动工具上积累的产品和客户开拓经验，在新市场领域打开新成长空间。此外，公司积极推进全球化战略，2022年9月23日公司公告拟投资2.8亿美元，在马来西亚新 建10GWh圆柱锂电池项目，预计在2025年底开始逐步投产，强化公司对国际客户的服务能力。 根据公司年报披露，目前该项目已完成土地取得等前期工作，于2023年第四季度开始土建工程施工 。 #盈利预测及估值预计公司2024-2026年归母净利润预测4.48/6.44/8.39亿元，目前对应PE分别为20/14/11x，积极推荐，维持“买入”评级！欢迎交流，中信证券电池与能源管理吴威辰/汪浩/柯迈/於学鑫/贾玉潇