年报点评：下沉市场业务稳步推进，3P业务空间广阔

京东集团-SW发布了2020年年报，全年实现营业收入7458.0亿元，同比增长29.28%；净利润493.4亿元，同比增长314.96%。公司员工规模突破30万，快递人员占比提升。京喜拼拼已开拓12省70+城市，有望带动3P业务高速增长。预计2021-2023年公司实现营收9461/11304/13150亿元，分别同比27%/20%/16%；归母净利润分别为190/282/354亿元，分别同比-62%/+49%/+25%。维持“买入”评级，每股合理价值377.69港元。