2024年半年报点评：煤炭业务毛利率抬升，成长空间广阔

淮北矿业（600985.SH）2024年半年报点评

一、主要财务数据概览

• 2024年上半年：公司实现营业收入372.36亿元，同比下降0.17%；归母净利润29.35亿元，同比下降18.19%。
• 2024年二季度：实现营业收入199.14亿元，同比增长8.78%，环比增长14.96%；归母净利润13.46亿元，同比下降8.88%，环比下降15.36%。

二、煤炭业务分析

• 煤炭产量与销量：

  • 2024年上半年：商品煤产量1032.34万吨，同比下降8.86%；商品煤销量803.29万吨，同比下降18.17%。
  • 2024年二季度：商品煤产量508.70万吨，同比下降9.98%，环比下降2.85%；商品煤销量400.68万吨，同比下降15.03%，环比下降0.48%。

• 煤炭价格与成本：

  • 2024年上半年：吨煤售价1144.3元/吨，同比下降9.85%；吨煤成本564.9元/吨，同比下降15.74%；吨煤毛利579.4元/吨，同比下降3.26%；煤炭业务毛利率50.63%，同比上升3.45个百分点。
  • 2024年二季度：吨煤售价1112.0元/吨，同比下降2.60%，环比下降5.48%；吨煤成本537.0元/吨，同比下降13.82%，环比下降9.40%；吨煤毛利575.1元/吨，同比上升10.87%，环比下降1.49%；煤炭业务毛利率51.71%，同比上升6.28个百分点，环比上升2.09个百分点。

三、其他业务板块

• 焦炭：2024年上半年，焦炭产量169.83万吨，同比增长1.83%；销量170.48万吨，同比增长0.02%；平均售价2127.0元/吨，同比下降15.76%。

  • 2024年二季度：焦炭产量82.20万吨，同比下降3.86%，环比下降6.20%；销量84.14万吨，同比增长0.30%，环比下降2.55%；平均售价1937.43元/吨，同比下降18.03%，环比下降16.19%。

• 甲醇：2024年上半年，甲醇产量16.04万吨，同比下降35.24%；销量11.77万吨，同比下降53.09%；平均售价2177.47元/吨，同比持平。

• 乙醇：2024年上半年，乙醇产量7.55万吨，销量6.36万吨，平均售价5397.88元/吨。

• 采购成本：2024年上半年，洗精煤采购量243.76万吨，同比增长1.02%；采购单价1692.07元/吨，同比下降16.39%。

四、在建项目进展

• 煤炭：在建800万吨/年陶忽图矿主井井筒已完成施工，计划2025年底建成。
• 煤化工：甲醇综合利用制60万吨无水乙醇项目进入全面调试生产运行阶段，即将形成新的利润增长点；以甲醇、乙醇等为基础原料的10万吨碳酸二甲酯、3万吨碳酸酯、3万吨乙基胺正在加快建设。
• 电力：2×660MW超超临界发电机组项目于4月正式开工；孙疃、青东60MW集中式水面光伏项目部分并网发电。
• 非煤矿山：临湘胜龙、乐东西郎岭等5座矿山力争2024年底建成投产；珠玑塔矿山已于5月正式开工建设；河南南召矿山勘探作业基本完成。

五、投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2024-2026年公司归母净利润分别为49.43/5