保险行业21Q1综述：负债短期回暖投资提振利润，财险经营优于预期

2021年第一季度，中国保险行业总体呈现负债短期回暖、投资提振利润的态势。国寿、平安、太保和新华等上市险企的总保费收入稳定增长，投资收益实现较快增长，使得净利润大幅提升。但代理人数量延续承压态势，尤其是平安和太保在较低的基数以及开门红更为充分的准备下，短储新单增速显著恢复。此外，利率权益市场均向好，总投资收益率整体提升。财险保费增速承压，综合成本率优于预期。建议关注负债增速相对领先、减值计提相对充分、健康管理生态圈不断完善的中国平安以及负债短期有望改善、管理层及寿险改革有望持续催化的中国太保。风险提示包括长期保障型产品销售不及预期风险、长端利率持续下行风险、行业竞争加剧风险。