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2024年9月上市险企保费数据点评：产寿表现稳健，投资端提振推动利润超预期

金融 2024-10-18 刘欣琦,李嘉木国泰君安证券徐红金

核心观点与关键数据

寿险保费增长稳健：1-9月上市险企寿险累计保费延续增长，阳光人寿（17.4%）>中国平安（9.8%）＞人保寿险（5.9%）>中国人寿（5.1%）>太保寿险（2.4%）>新华保险（1.9%）。9月单月保费表现分化，中国平安（20.1%）>太保寿险（12.6%）>人保寿险（8.8%）>新华保险（2.1%）>中国人寿（-4.0%）>阳光人寿（-13.8%）。预计部分险企把握定价利率切换窗口期集中推动分红险产品销售，业务品质改善带来续期保费增长，叠加23年同期较低的业务基数。
财险保费增速分化：1-9月上市险企累计财险保费增速表现分化，众安在线（10.9%）>阳光财险（8.9%）>太保财险（7.7%）>平安财险（5.9%）>人保财险（4.6%）。预计太保财险、阳光财险得益于积极发展非车类创新业务推动保费较快增长。9月单月财险保费增速分别为：众安在线（44.0%）>平安财险（10.9%）>太保财险（7.2%）>人保财险（6.7%）>阳光财险（3.5%）。其中众安在线预计为健康险需求回暖叠加同期低基数带来保费较快增长。
车险与非车险增速：1-9月车险增速分别为：平安财险（3.8%）>人保财险（3.2%），监管深化车险综改背景下预计保费延续弱增长。1-9月非车险增速分别为：平安财险（10.6%）>人保财险（5.9%）。人保财险9月非车险保费同比8.9%，其中意健险、企财险和责任险是主要驱动力。
COR整体稳健：基于费用率改善部分对冲巨灾赔付影响，预计24年前三季度COR整体稳健。
NBV延续增长：负债端储蓄险销售旺盛叠加新业务价值率改善，预计24年前三季度寿险NBV延续较快增长。
投资收益大幅提振：9月末资本市场超预期回暖，预计投资收益大幅提振，推动上市险企前三季度利润增长超预期。