迈瑞医疗（300760）2020年业绩符合预期，全年收入210.3亿元（+27%），归母净利润66.6亿元（+42.2%），扣非归母净利润65.4亿元（+41.7%），经营活动现金流净额88.7亿元（+87.9%）。公司发布2021年一季报，2021Q1收入57.8亿元（+21.9%），归母净利润17.2亿元（+30.6%），扣非归母净利润17亿元（+35.4%），经营活动现金流净额11.1亿元（-21.8%）。抗疫产品需求驱动2020年业绩高增长，盈利能力进一步提升。2020年业绩符合预期，1）分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入47.4/58.2/55/49.6亿元（+21.4%/35.4%/+31.8%/+18.8%），单季度归母净利润分 别 为13.1/21.4/19.1/13亿元（+30.6%/+57%/+46.7%/+28.2%），抗疫产品如监护仪、呼吸机、输注泵、新冠抗体试剂、便携彩超、移动DR的需求驱动业绩高增长，Q4收入和利润增速有所放缓主要因人民币汇率升值所致。2）从盈利能力看，2020年毛利率66.8%，基本持平，若剔除新会计准则将运费计入成本的因素，预计高毛利率产品占比提升推动内生毛利率稳步提高。四费率30%（-2.7pp），其中销售费用率17.2%（-4.6pp），主要因疫情导致线下推广、差旅费减少以及运费计入成本所致，管理费用率4.3%（-0.4pp），研发费用率8.9%，持平，财务费用率-0.3%（+2.2pp），主要因汇兑损益变化，综合上述因素，全年归母净利率31.7%（+3.4pp），盈利能力进一步提升。
