2020年报及2021一季报点评：一季度业绩超预期，CDMO业务高增长

九洲药业发布2020年报及2021年一季报，2020年实现营收26.47亿元，同比增长31.26%；归母净利润3.81亿元，同比增长60.05%；扣非归母净利润3.22亿，同比增长41.55%。2021年一季度实现营收8.56亿，同比增长118.66%，归母净利润0.94亿元，同比增长190.92%；扣非归母净利润0.97亿元，同比增长211.31%。公司CDMO业务景气度高，2020年CDMO业务实现收入12.93亿元，同比大增70.82%，占总营收49%，毛利率达41%。2021年一季度业绩大幅提升，主要系江苏瑞科复产及CDMO业务加速拓展所致。预计公司2021-2023年归母净利润6.19/8.15/10.08亿，同比增长63%/32%/24%，维持“买入”评级。