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公司信息更新报告：业绩持续向好，炼化景气上行，公司发展弹性充足

2026-04-29 金益腾,宋梓荣,蒋跨跃开源证券 Gnomeshgh文J

核心观点：维持荣盛石化“买入”评级，主要基于公司业绩持续向好、炼化景气度回暖以及未来发展弹性充足。
业绩表现：2025年公司实现营业收入3086.22亿元，同比-5.47%；归母净利润8.48亿元，同比+17.09%。Q4营业收入808.08亿元，同比-0.58%、环比+2.05%；归母净利润-0.4亿元，同比减亏、环比转亏。2026年Q1实现营业收入606.29亿元，同比-19.13%、环比-24.97%；归母净利润28.15亿元，同比+378.46%、环比扭亏。
盈利驱动因素：炼化一体化实施改造提升工程、聚酯化纤产能释放叠加行业盈利向好修复，驱动利润增长。2025年公司化工/炼油/PTA/聚酯化纤薄膜产品毛利率分别为10.95%/22.92%/-1.40%/1.1%，同比-2.65、+5.35、-0.04、-0.58pcts。2026年Q1主营产品PTA、涤纶长丝、聚酯瓶片、乙烯、丙烯等价差较2025年Q4分别+83%、+11%、+46%、+43%、+61%，费用减少叠加产品景气度向好，共同抬升公司业绩。
未来展望：随着PTA等石化行业反内卷推进、地缘冲突背景下中国炼厂竞争力进一步凸显，公司未来有望展现出较强发展弹性。上调2026、2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为73.76(+34.18)、80.40(+19.89)、96.75亿元，EPS分别为0.74(+0.34)、0.80(+0.19)、0.97元，当前股价对应PE分别为18.5、16.9、14.1倍。
关键数据：2025年公司化工/炼油/PTA/聚酯化纤薄膜产品毛利率分别为10.95%/22.92%/-1.40%/1.1%。2026年Q1主营产品PTA、涤纶长丝、聚酯瓶片、乙烯、丙烯等价差较2025年Q4分别+83%、+11%、+46%、+43%、+61%。
研究结论：维持“买入”评级，看好公司未来发展弹性。
风险提示：下游需求不及预期、油价大幅波动、项目释放和盈利能力不及预期。