海外渗透趋势不改，业绩同比高增

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固德威发布2020年年报，营收15.89亿元，同比增长68.09%；归母净利润2.6亿元，同比增长153.16%；扣非归母净利润2.41亿元，同比增长149.42%；EPS为3.64元/股；ROE为34.99%，同比增长7.2pcts。其中，Q4实现营收5.48亿元，同比增长141.2%，环比增长21.02%；实现归母净利润6352万元，同比增长136.9%，环比下降19.3%。逆变器出货大幅增长，海外渗透率提升趋势不改。2021年一季度逆变器出口金额数据延续高增态势，全年公司业绩确定性强。预计公司2021年-2023年营收分别为27.52、39.21和52.33亿元；归母净利润分别为4.31、6.38和8.34亿元。维持买入-A 的投资评级。