福斯特（603806）发布一季报，公司实现营收28.1亿元，同增86.5%，归母净利润4.95亿元，同增219.7%，扣非归母净利润4.85亿元，同增225.5%，超市场预期。公司光伏胶膜产销双升，第一龙头地位稳固，预计21年出货量将超11亿平米，同增27%+。Q1毛利率超预期，主要由于胶膜单价为11.55元/平方米，同增44.01%，环增15.96%，为14年至今的最高价；树脂采购成本低于市场价。感光干膜20年量利双升，多个新产品储备。三费控制能力稳定，管理费用、研发费用上升主要系本期员工薪酬支出、研发投入增加所致。现金流下降，计提减值政策谨慎。预计21-23年归母净利润19.5/25.3/33.5亿元，同比增长24.8%/29.7%/32.1%，给予2021年40倍PE，目标价101.6元，维持“买入”评级。
